事件
　　公司发布2024 年半年报，2024 年上半年实现营业收入16.65 亿元，同比增长67.6%；净利润4.88 亿元，同比增长175.5%；经调整净利润5.34 亿元，同比增长146.6%，业绩高速增长。
　　盈利能力显著提升
　　2024 年上半年，公司实现IND 前服务收入6.54 亿元，同比增长76.3%；IND 后服务收入10.11 亿元，同比增长62.5%；来自北美客户的收入占比达49.4%，同比提升12.4pp。公司持续提高运营效率和产能利用率，盈利能力快速提升，2024 年上半年公司毛利率为32.1%，同比增长9.0pp；净利率为29.3%，同比增长11.5pp；经调整净利率为32.0%，同比增长10.2pp。
　　在手项目持续增加
　　通过“赋能、跟随及赢得分子”战略，公司在手项目持续增长，截至2024 年6 月，公司在手订单达8.42 亿美元，同比增长105%，其中处于药物发现/临床前/临床1期/临床2 期/临床3 期阶段的项目数量分别为538/91/47/17/12 个，较2023 年底分别增加111/7/9/4/4 个。公司有9 个PPQ 项目进行新药上市申请的生产工艺验证，后续有望为公司带来商业化订单。公司客户数量达309 名，同比增加140 名，并与全球二十大药企中的13 家开展业务合作，收入占比达28.9%。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑到公司盈利能力快速提升， 我们预计公司2024-2026 年收入分别为31.58/45.59/63.32 亿元，对应增速分别为48.69%/44.36%/38.89%；归母净利润分别为6.30/9.58/13.93 亿元，对应增速分别为122.33%/51.95%/45.47%；EPS 分别为 0.53/0.80/1.16 元/股，3 年 CAGR 为70.02%，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；市场需求不及预期；地缘政治风险；产能扩张不及预期。