事件：
　　公司发布2024 年度业绩报告，2024 年公司实现收益40.52 亿元，同比增长90.80%；实现本公司拥有人应占纯利10.70 亿元，同比增长277.24%。
　　ADC 项目持续增长且公司运营效率提升，助力公司2024 年业绩实现高增长：
　　收入端，2024 年公司实现收益40.52 亿元，同比增长90.80%。其中，IND 前服务、IND 后服务分别贡献收益16.76 亿元（+80.80%）、23.77亿元（+98.54%）。
　　利润端，2024 年公司实现本公司拥有人应占纯利10.70 亿元，同比增长277.24%。得益于ADC 项目数量持续增长、集团项目向后期阶段稳步推进以及公司运营效率提升，2024 年公司业绩实现高增长。
　　持续拓展项目管线且产能积极投建，为业绩持续增长奠定基础：
　　公司凭借着全面一站式生物偶联药物平台和全球多点布局，持续扩展客户群体和ADC 等生物偶联药物项目，目前公司项目数量和相关订单快速增长，且相关产能有序扩建，看好公司业绩持续高增长。其中，项目数量方面，2024 年公司新签53 个综合项目；订单方面，截至2024 年底，公司未完成订单为9.91 亿美元（+71%），新签合同金额与未完成订单增速保持同步；产能建设方面，2025 年预计资本开支超过14 亿元，主要用于新加坡基地、DP3、DP5 的建设，以及无锡基地实验室和生产设施扩建。
　　投资建议：
　　我们预计公司2025 年-2027 年的归母净利润分别为13.71 亿元、16.96 亿元、20.76 亿元，分别同比增长28.09%、23.76%、22.41%；2025 年给予公司当期PE 37 倍，预计公司2025 年EPS 为1.14 元/股，对应6 个月目标价为42.18 元/股，按照1 HKD=0.9281 CNY 汇率换算（汇率数据截止至2025.4.30），对应45.45 港元/股，首次覆盖，给予买入-A 的投资评级。
　　风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险、计算假设不及预期风险等。