事件：近日公司官网发布第42 届摩根大通医疗健康大会主题演讲PPT，更新了2023年全年业务进展。
　　2023 年新签项目超预期，期待整体业务逐步恢复。公司秉承跟随及赢得分子策略，截止2023 年12 月31 日，全年延伸61 个临床前至临床项目、5 个III 期至商业化项目，外部引进18 个临床及商业化项目，整体综合项目数达698 个，其中临床前新增项目约114 个，整体临床前项目数达339 个，临床I 期项目数达203 个，临床II 期项目数达81 个，临床III 期项目数达51 个、商业化项目24 个。公司新增项目数在2023 年第一季度受生物技术融资放缓影响最大，自二季度以来已开始复苏。下半年强劲恢复，2023年非新冠新增项目数达到历史新高。此外，源于公司药物开发业务增长强劲，项目数涨势喜人，2024 年新增项目数目标由80 提升至110 个。
　　先进的XDC、疫苗、双抗平台有望带来增长新动能。XDC：公司XDC 药物研发平台凭借WuXiDAR4 技术优势2023H1 承接110 个ADC 项目（+44.7%），已有43 个CDMO 项目正在进行，商业化放量可期；Wuxi Vaccine：21 个疫苗项目正在执行（+31.3%），有望持续带来业绩增量。双抗：WuxiBody承接105 个项目（+25.0%），有望延伸CDMO 逐步贡献新增量。
　　盈利预测与投资建议：考虑到虽然公司前端项目数持续增加，但源于2023H1 全球投融资波动及全球疫情恢复，公司CDO 及新冠订单或将减少以及近年产能投放加速或将带来折旧摊销增加，我们调整公司盈利预测，我们预计2023-2025 年公司收入167.9、193.4 和251.3 亿元（调整前198.5、258.4 和336.9 亿元），同比增长10.0%、15.2%、30.0%，归母净利润33.1、41.4 和54.0 亿元（调整前55.7、70.4 和89.3 亿元），同比增长-25.1%、25.2%、30.4%。公司是全球生物药外包服务行业稀缺标的，公司优势凸显，后续随着现有项目进入商业化，以及XDC、疫苗、双抗等平台加速兑现，未来可期，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、生物药研发投入不及预期、核心技术人员流失的风险。