美国国内对生物安全法草案目前有较多争议，预计审议仍需时间由于公司股价1 月下旬以来受美国国会提出的《生物安全法案草案》影响波动较大，我们近期再次审视公司营运情况，公司管理层表示目前暂未看到该草案对收入端带来影响。关于该草案中指出的首席执行官陈智胜先生具军方背景事宜，公司早前公告表明陈先生从未为军事医学科学院或任何具有军事背景的机构工作过，也没有直接或间接从任何具有军事背景的机构中获得过任何报酬。公司声明没有人类基因组学业务，也没有在任何业务中涉及人类基因数据。从近期海外媒体的报道看，美国国内对该草案争议较多，我们预计草案的审议需要时间。
预计部分地区金融市场低迷将影响公允值收益
基于以上情况，我们暂时维持2023-25E 收入预测。虽然如此，由于公司从事较多金融投资，由于2023 年全球部分地区金融市场低迷等原因，我们预计公司的金融资产公允值收益将显著低于以往。考虑到短期内这种情况难以明显改观，我们将2023-25E 股东净利润分别下调20.1%、13.0%、6.3%。剔除金融资产公允值收益等影响的经调整净利润则分别轻微下调1.6%、3.8%、3.5%。
目标价调整至20.90 港元，维持“中性”评级
虽然美国生物法案草案审议需要时间，我们也看好中国生物科技龙头企业的长远前景，但考虑到2022 年以来美国已两次出现将公司列入“名单”的提案，如此类事件反复出现可能影响市场信心，我们温和上调DCF 模型中风险溢价假设，并将WACC 假设上调至9.8%。根据调整后DCF 模型，目标价从32.35 港元调整至20.90 港元，维持“中性”评级。
由于公司业绩主要受下游药企经营环境的影响，未来我们将重点关注公司新增订单的情况。
风险提示：（一）生物药行业融资环境转差导致客户减少研发支出；（二）项目进展中出现问题可能导致中断。