事项：
　　2024 年5 月31 日，公司附属公司广东固生堂与湖南名源堂的股东卖方订立股权转让框架合同，广东固生堂拟收购湖南名源堂100%股权，对价为人民币1800 万元。湖南名源堂分公司控制及管理2 家中医门诊部及1 家中医零售药店。
　　评论：
　　本次收购完成后公司将首次进入湖南市场，门店扩张明显加速。截至2024 年6 月2 日，公司2024 年以来自建、并购完成和新签并购11 家分院，分院数量将增加至69 家。3 月，固生堂收购宝中堂新加坡，迈出了国际化的第一步；国内收购昆山来恩，自建店上海普陀分院正式开业。5 月，固生堂收购北京亚运村中医院、常熟南山堂、宁波鄞州固元堂、宁波鄞州明医堂、宁波鄞州瞻海固元堂和湖南名源堂旗下2 个门诊部，公司自建的苏州吴江分院顺利开业。
　　医联体合作稳步推进，医生队伍持续壮大。今年以来（截至2024 年5 月20日）公司新增6 家医联体合作单位，累计医联体合作单位达26 家。1 月，固生堂与黑龙江中医药大学共建医联体；3 月，与江阴市中医院达成医联体合作，并与河南推拿职业学院、广东潮州卫生健康职业学院、达州中医药职业学院签署战略合作；4 月，与中山市中医院签署战略合作，在人才培养、科学研究、医疗建设等多方面展开合作。
　　投资建议：当前公司门店扩张和内生增长稳步推进，业绩确定性较强。我们预计公司2024-26 年经调整净利润分别为4.18、5.58 和7.65 亿元（预测前值分别为3.65 和4.77 亿元），同比增加37%、34%和37%。以经调整净利润为基础，当前股价对应PE 分别为23、17 和13 倍。参考医疗服务可比公司，公司业绩增速较快，应当享有一定溢价估值，我们以经调整净利润为基础，给予公司2024 年30 倍目标PE，对应目标市值140 亿港元。维持“推荐”评级。
　　风险提示：自建或并购新店进展不及预期；核心专家资源流失等。