事件:
固生堂于12 月30 日发布翌日披露报表，公司于当日回购13 万股，购回股份拟注销。
投资要点:
斥资2.61 亿港币回购股份。2024 年截至12 月30 日公司累计斥资2.61 亿港币、回购股份62 次、累计回购707 万股，占总股本的2.9%；其中仅12 月1 日至30 日，公司即斥资7275 万港币回购230 万股。
部分回购股份拟注销，2024 年已完成两次注销，合计注销了259万股，有利于提升每股收益率，回馈长期投资人。
医保合规趋严出清问题机构，固生堂龙头地位强化。2024 年10 月8 日，国家医保局通报江苏省无锡虹桥医院飞行检查情况，并对无锡100 家定点医药机构进行全面排查；同时，将在全国范围内组织开展严厉打击欺诈骗保专项行动。我们认为随着医保合规趋严，有利于行业向合规性强的龙头集中。
盈利预测和投资评级：预计2024-2026 年公司营业收入分别为31亿元、41 亿元、53 亿元，同比增长34%、30%、30%；归母净利润分别为3.41 亿元、4.77 亿元、6.65 亿元，同比增长35%、40%、40%，对应PE 分别为22 倍、16 倍、11 倍；经调整净利润分别为4.22 亿元、5.48 亿元、7.11 亿元，同比增长38%、30%、30%。
公司是连锁中医医疗服务龙头，维持“买入”评级。
风险提示：扩张不及预期的风险；人才流失风险；医疗事故风险；行业竞争加剧的风险；中药饮片价格波动的风险。