事件
　　2025 年1 月7 日，固生堂召开近期情况公开交流电话会议，我们总结了以下要点。
　　要点
　　1、关于中药饮片联采。公司表示，以2023 年天津执行的21 个联采品种的价格为参考依据，进行压力测试，饮片联采可能对公司饮片业务毛利率带来约2%的负面影响。基于以下几个对冲影响的因素，1）未联采品种中和相关影响；2）通过集团规模效应降低饮片成本；3）提高护士治疗等自费服务项目占比；4）降低医生成本等。公司预计饮片联采对集团整体毛利率的影响微弱。
　　2、关于2025 年经营策略。公司表示，2025 年将实行三个重要策略，1）会员制升级为健康险产品，通过收购保险经纪公司，切入商保市场；2）开年后全面推行合伙人计划；3）在海外部分国家形成一定的经营规模。
　　3、关于深圳区域发展的规划。公司表示，1）2023 年10 月公司深圳门店主动退出深圳统筹医保，主要基于政策调整的考虑，2024 年深圳区域仍实现正增长。2025 年计划通过布局二级医院再次进入统筹医保；2）2025 年深圳区域收入计划增长25%，主要通过新的用户增长计划等。
　　风险
　　饮片联采、限价力度超预期的风险、医保相关的政策性风险、消费不及预期的风险。