核心观点
　　近日，公司宣布正式接入DeepSeek，未来将借助于深度学习算法构建的能力，实现名医经验的传承与创新发展，同时进一步提升诊疗效率、深化中医个性化诊疗的特点，有望显著提升患者的就医体验。与此同时，公司持续深化OMO 战略，与美团医疗达成战略合作，促进优质中医资源持续下沉。大股东增持及股份回购彰显长期发展信心，持续回报投资者。
　　展望未来，公司将通过：1）AI 技术及OMO 战略赋能诊疗及经营效率提升；2）国内及国际化扩张进一步提升品牌渗透力；3）数智驱动中药院内制剂转化。目前公司估值处于历史较低水平，我们看好公司业绩保持快速增长趋势，有望逐步实现价值重估。
　　事件
　　公司正式接入DeepSeek
　　近日，公司宣布正式接入DeepSeek，为“中医+AI” 探索智能化诊疗、个性化服务与高效化管理做出新尝试。
　　简评
　　AI 赋能中医诊疗，推动服务标准化和智能化
　　自成立以来，公司积极布局数字化和AI 领域，致力于将名老中医的诊疗经验全面数字化，对公司积累的高质量中医数据进行系统归纳总结。23 年7 月，公司与百度达成战略合作，共同开展中医药大模型及AI 智能装备研发，旨在通过AI 辅助诊断系统提升诊疗精准度；23 年底，公司与四川大学华西医院中国循证医学中心、百度联合打造“中药大模型临床评价与智能决策平台”，持续推动A I 技术与中医药现代化的深度融合。此次正式接入DeepSeek，公司将借助于深度学习算法构建的能力，复制头部专家的诊疗能力、模拟专家思维，实现名医经验的传承与创新发展，有助于提升优质医疗资源的供给能力。除此之外，AI 技术将进一步提升诊疗效率，同时深化中医个性化诊疗的特点，有望显著提升患者的就医体验。
　　与美团医疗达成战略合作，OMO 战略持续深化
　　公司在互联网领域深度布局，已经建立“线上互联网诊疗+线下实体医疗机构”一体化发展的OM O 模式。
　　24 年H1，公司线上平台实现营业收入1.34 亿，占主业收入约9.8%，会员客户就诊人次实现良好增长，已覆盖全国超340 个城市，不断实现更广泛的客户群体触达。24 年9 月，公司与美团医疗达成战略合作，公司旗下7 0余家中医医疗机构及3 万多名中医师将全面入驻美团，为用户提供预约挂号及在线咨询服务。本次合作为公司拓展线上线下融合经营模式打开了新局面，符合公司此前持续通过数字化和“互联网+”为医疗服务赋能的经营战略，有助于促进优质中医资源持续下沉，推动中医医疗健康服务面向更广泛的用户高效延伸。
　　大股东增持及股份回购彰显长期发展信心
　　25 年1 月，公司董事长涂志亮先生首次增持公司股份，连续三天从二级市场积极增持股份，累计增持16万股，总计投入资金4,295,560 港元。除此之外，近两年公司积极推进股份回购计划，合计回购约930 万股，累计花费超3.4 亿港元。我们认为，公司大股东增持叠加股份回购，有望推动股东利益、公司利益和专家医生个人利益的紧密结合，有利于增强公司凝聚力与调动积极性，推动公司在未来更好地实现规模化和创新化发展；展望未来，公司将持续推进股份回购用于股权激励计划，逐步建立长效的人才激励机制，彰显公司长期发展信心。
　　盈利预测及投资评级
　　我们预计，公司2024-2026 年实现营业收入分别为30.45 亿元、39.78 亿元和51.74 亿元，归母净利润分别为3.43 亿元、4.57 亿元、6.05 亿元，折合EPS（摊薄）分别为1.41 元/股、1.87 元/股和2.48 元/股，同比增长分别为36.0%、33.2%、32.5%，对应PE 分别为21.7、16.3x 及12.3x。展望未来，公司将通过：1）AI 技术及OMO 战略赋能诊疗及经营效率提升；2）国内及国际化扩张进一步提升品牌渗透力；3）数智驱动中药院内制剂转化升级。目前公司估值处于历史较低水平，我们看好公司业绩保持快速增长趋势，有望逐步实现价值重估，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　1、政策变化风险：公司的主营业务所属较为新颖的医疗服务范围，必须遵守国家的各项法律法规，若国家政策发生变化，将会对公司日常业务的运营等产生影响进而影响公司整体业绩；2、人才短缺风险：公司提供的医疗问诊服务需要相当大体量的专业医务人员，若该类专业医务人才短缺会对公司业绩造成影响；3、公司门店扩张不达预期风险：公司目前正在推进全国门店扩张计划，若扩张计划受到影响，将会对公司业绩产生影响；4、行业竞争加剧风险：目前中医问诊服务刚刚兴起，日后行内可能会出现更多同类型的医疗服务机构，加剧行业竞争风险。