事件
公司发布2024 年年度业绩公告，2024 全年公司实现营业收入30.22亿元（+30.1%）， 归母净利润3.07 亿元（+21.6%），经调净利润4.00 亿元（+31.4%），业绩符合预期。
点评：
业绩增速亮眼，版图持续扩张
拆分收入结构，公司医疗健康解决方案2024 年实现营收29.88 亿元（+30.6%），占总收入98.9%；医疗健康产品销售实现营收3472 万元。从盈利能力看，24 年公司毛利率30.09%，同比持平，实现归母净利率10.2%、经调整净利率13.2%，盈利能力稳步提升。
版图持续扩张，并购+自建稳步推进。2024 全年公司新增分院21家，其中自建4 家（上海普陀分院、温州南方大厦分院、无锡上马墩分院、苏州吴江分院），并购宁波固元堂、杭州永春堂、上海尚善堂等17家，新入驻新加坡、长沙、常熟、徐州、江阴等国内外5 座城市，截至报告期末公司体内总机构数增至79 家，服务网络遍及全国及东南亚。
品牌认可度持续提升，会员黏性进一步增强。2024 年全年公司新增客户88.9 万人，总就诊人次541.1 万人（+25.9%）；客户回头率 67.1%（同比+1.9pct），次均消费559 元（同比+3.3%）。 2024 年会员消费人数46.0 万人（+26.1%），会员回头率85.4%，同比基本持平。
拥抱AI，业务打开新空间
品牌认可度持续提升，会员黏性进一步增强。公司持续加AI 研发投入，探索优质中医服务供给与AI 的结合与应用，接入deep seek，探索智能化诊疗、个性化服务和高效管理等方面的积极效果。我们高度期待公司名医AI 分身上线后和名医工作室的协同，以及所带来的医生产能的增加。
投资建议
我们看好公司在中医医疗服务领域的领先地位，成熟门店稳健增长、国内外扩张稳步推进、AI 持续赋能业务，长期增长可期。我们预计公司2025-2027 年将实现营业收入38.50/47.26/57.57 亿元，同比+27%/23%/22%；将实现归母净利润3.74/4.74/6.17 亿元，同比+22%/27%/30%，维持“买入”评级。
风险提示
并购进展不及预期；政策不确定性；饮片集采风险等。