业绩简评
　　2025 年3 月31 日，公司发布24 年年度业绩公告。公司2024 年实现收入30.2 亿元（同比+30%），经调整净利润4.0 亿元（同比+31%），归母净利润3.07 亿元（同比+22%）。
　　经营分析
　　线下收入高增，线上收入稳定。2024 年公司线下医疗机构收入27.4亿元(同比+35%)，线上医疗健康平台收入2.82 亿元(同比-2%)。
　　线下医疗机构收入高增，线上收入保持相对稳定。客户方面，2024年公司就诊量541.1 万人次(同比+26%)，就诊次均消费559 元(同比+3%)，客户回头率67.1%（同比+1.9pct），新客户88.9 万人(同比+11%)。公司客户群稳定增长且客户回头率进一步提升，为业绩增长奠定基础。
　　门店数量持续扩张，业务区域不断拓展。截至2024 年末，公司合计拥有78 家医疗机构（同比增加22 家），覆盖了20 个城市。此外，公司也通过战略性收购进一步扩大在国内市场的覆盖范围。海外市场方面，公司在新加坡拥有及经营一家医疗机构，增强中医在海外的影响力。
　　医疗健康解决方案毛利率稳定，销售医疗健康产品毛利率稳中有升。利润方面，2024 年公司实现毛利9.09 亿元（同比+30%），实现销售毛利率30.1%（同比+0.7pct）。分业务来看，公司提供医疗健康解决方案毛利为8.97 亿元，毛利率为30%，基本保持稳定。
　　公司销售医疗健康产品毛利为1251 万元，毛利率为36%（同比+0.8pct），毛利率轻微增加主要系毛利率相对较高的医疗保健产品销售增加所致。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司是中医医疗服务龙头，我们看好其规模效应逐步释放。预计2025-2027 年公司归母净利润分别为4.42/5.74/7.39 亿元，同比增长44%、30%、29%，EPS 分别为1.84/2.39/3.08 元，现价对应PE 为17/13/10 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　并购整合不及预期；市场竞争加剧风险；医疗人才短缺风险；商誉减值风险。