事件:
　　固生堂于2025 年3 月31 日发布2024 年度业绩公告：2024 年收入30亿元，同比增长30.1%；经调净利润4 亿元，同比增长31.4%。
　　据港交所披露易，固生堂董事长涂志亮先生于4 月1 日至4 月3 日增持15 万股，对价497 万港元。
　　投资要点:
　　经营数据优秀，会员人数增长。2024 年就诊量541 万人次，同比增长25.9%；客单价559 元/人次，同比增长3.3%；客户回头率67.1%。
　　其中2024 年有消费记录的会员人数46 万人，同比增长26.1%；会员就诊213 万人次，同比增长35.9%；会员回头率85.4%。
　　扩张加速。截至2024 年12 月31 日，固生堂在中国20 个城市拥有及经营78 家医疗机构，并在新加坡拥有及经营1 家医疗机构，增强中医在海外的影响力。
　　积极回馈股东。2024 年末分红公司拟派息0.41 港元/股，分红9844万港元。公司于2024 年斥资2.8 亿港元回购762 万股，其中535万股已注销。
　　盈利预测和投资评级：考虑到公司积极拥抱中医AI，在AI 医生助手和智能硬件方面进行投入，我们调整了盈利预测。预计2025-2027年公司营业收入分别为38 亿元、47 亿元、59 亿元，同比增长25%、25%、25%；归母净利润分别为4.45 亿元、5.74 亿元、7.49 亿元，同比增长45%、29%、30%，对应PE 分别为16 倍、12 倍、9 倍；经调整净利润分别为4.80 亿元、6.04 亿元、7.59 亿元，同比增长20%、26%、26%。公司是中医医疗服务龙头，跨区域连锁经营能力强，成长性突出。维持“买入”评级。
　　风险提示：扩张不及预期的风险；人才流失风险；医疗事故风险；行业竞争加剧的风险；中药饮片价格波动的风险。