事件：公司公布2025 年一季度经营数据，报告期内公司实现客户就诊人次121 万，同比增长12.7%，业务量增长符合预期。
　　门店持续扩张，业务版图持续拓展。
　　根据固生堂投资者关系公众号，2025 年4 月19 日，公司在西南区域布局的首家分院——成都大源分院正式开业。当天固生堂与成都中医药大学教育基金会签署捐赠合作协议，签约成为成都中医药大学第二附属医院技术协作单位，并成立由全国名中医领衔的“固生堂成都区域专家委员会”。
　　在成都大源分院，固生堂继续推行“医联体合作+专家委员会”双轨并行模式。成都分院开业后，固生堂已在全国20 余个城市及新加坡开设超过80家分院，业务版图持续拓展。
　　持续加码中医AI，优化优质医疗资源供给+客户精细化服务。
　　公司积极拥抱AI，持续加码中医AI 研发，公司计划推出智能硬件设备及AI 医生助手，提升中医医疗服务中辅助诊疗能力，实现更高效的诊疗服务流程，以及实现更多的优质医疗资源供给。同时，AI 有望赋能公司实现更精细化的客户服务，持续提升客户留存率和单客户收入。
　　盈利预测与投资建议
　　中医医疗服务行业需求旺盛，政策持续支持下将迎来高速发展期。公司作为国内连锁中医医疗服务龙头企业，跨区域经营能力优秀，业务模式复制性突出，在品牌、人才、资源等方面具备显著优势，长期增长潜力十足。考虑到公司股权激励费用、新门店爬坡、AI 相关研发对利润端影响，我们预测公司25-27 年收入为38.1/48.4/60.9 亿元，25-27 年归母净利为4.28/5.69/7.42 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　人才流失风险、并购整合风险、医疗事故风险