事件
　　公司公告，2025 年11 月16 日，公司宣布收购新加坡大中堂100%股权及相关权益。收购完成后，大中堂的财务业绩将并入集团综合财务报表。
　　点评
　　公司收购新加坡规模性品牌连锁中医馆。据公告，大中堂主要在新加坡提供中医服务及药品零售服务，旗下拥有14 家中医门诊部。公司认为，此次收购将1）增加公司在新加坡市场份额；2）扩大公司线下及线上经营网络和协同效应。据公司公开说明会，该机构于1996 年成立，多年运营已形成品牌效应，并覆盖新加坡核心商圈。我们预计该收购事件落地后将对公司2026 年业绩构成积极影响。
　　公司预计海外并购将持续推进。公司预计未来新加坡扩张将以并购+合作+自建的方式扩张，未来新加坡会继续新增10-20 家门店，香港通过收购获得20 家左右门店，2026 年在海外形成规模性收入。
　　供应链、AI 名医分身赋能海外扩张。根据公开说明会，公司预计通过国内自有中药饮片供应链，供给海外门诊网络使用。同时，海外外治能力强，内治能力弱。公司内治能力强，除按摩及推拿等外治项目，公司将通过AI 名医分身、专家培训、院内制剂销售等方式提升海外中医的中药饮片处方能力。公司认为，海外扩张更多考虑估值和回本周期，医保政策限制较国内小，将持续发展资深中医师团队，并逐渐探索合伙人模式。
　　风险
　　并购整合不及预期的风险，医保、饮片集采等政策性风险，海外扩张不及预期的风险。