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康耐特光学(02276.HK):23年业绩符合预期 国内市场增速提升

招商证券股份有限公司2024-03-29
  事件:公司发布2023 年业绩公告,公司实现主营收入17.60 亿元,同比增长12.7%,净利润为3.27 亿元,同比增长31.3%,基本每股收益为0.77 元。
  23 年业绩符合预期,国内市场前景开阔。2023 年公司实现营业收入17.60亿元,同比增长12.7%;归母净利润3.27 亿元,同比增长31.3%;产品销量增至1.59 亿件,同比增长4.9%。分产品来看,标准化镜片收入14.04 亿元,同比增长12.85%,定制镜片收入3.54 亿元,同比增长16.7%。分地区来看,国内市场收入为5.75 亿元,同比增长28.7%,国外市场收入为11.84 亿元,同比增长6.3%,维持稳健增长态势。收入的增长主要归功于产品结构调整和国内市场增幅提升。
  产品结构持续改善,盈利能力保持上行。公司2023 年毛利率持续提升,主要来源于:1)订单数量,特别是国内增长明显,规模效应突显;2)美元兑人民币升值;3)产品结构升级,公司持续优化产品结构,并通过定制化镜片产品和端到端服务的业务拓展,增强了市场竞争力。期间费用率方面,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.8%/9.9%/0.8%,同比分别变动1.4/0.01/-0.8pct,费率略有上升源于员工薪酬及业务发展费用增加。
  大力拓展国内渠道,着力提升品牌价值。2023 年,公司通过在医院内部设立多家视光中心,提供眼科诊疗和验配的一体化服务,以增强客户对公司品牌和产品的信任感和依赖性。同时公司加强在线营销策略,通过抖音和微信小程序来推广品牌形象和提升线上产品销量。公司通过上述活动扩大在中国的市场份额并提升品牌知名度。
  展望2024 年,需求端增长趋势稳定,公司将继续提高产能效率,升级产品力,为持续增长奠定基础。近视率持续上升、人口老龄化致渐进镜需求上升、XR眼镜等增量需求加持,镜片需求增长趋势稳定。2023 年公司生产总量达到1.81 亿件,同比增长9.3%,公司将继续提升基地产能投入自动化设备,研发不同折射率、不同功能叠加的创新产品,为持续增长奠定基础。
  公司深耕眼镜行业,作为中国领先的树脂镜片制造企业,致力于成为布局全球的镜片产品与服务提供商,维持“强烈推荐”投资评级。我们预计公司2024年-2026 年归母净利润分别为3.70 亿元、4.24 亿元、4.87 亿元,分别同比增长13.1%、14.7%、14.8%,对应2024-2026 年PE 分为10.8X、9.4X、8.2X,维持“强烈推荐”投资评级。
  风险提示:下游客户需求波动风险、原材料价格波动风险、汇率波动的风险。

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