投资逻辑
　　整体认知：供应链制造能力卓越，高折射差异化突破抢占市场。公司作为国内镜片第一制造企业，2018 至2023 年营收CAGR 达到12.80% ； 净利润CAGR 达到26.98% ， 24H1 收入/ 净利增速17.85%/31.63%，受益于产品结构优化、客户开拓等，边际成长呈加速趋势。
　　1）标准化镜片高折射率方向清晰，定制镜片盈利优势凸显。24H1公司 1.67/1.74 折射率标准化镜片营收同比+15.4%/+31.1%。定制镜片毛利率较标准化镜片毛利率高约20pct。
　　2）自动化强化成本管控，提升人效、强化品质稳定性。人均创收从21 年的55.8 万元提升至23 年的71.8 万元。
　　成长驱动一：AI 硬件落地开拓新篇章，获歌尔投资确定性提升。
　　公司主要做贴合式镜片方案，目前已成功建立XR 研发服务中心，并在泰国购置土地以支持XR 产品的生产，有望覆盖对美敞口；公司于24 年12 月23 日发布向歌尔配售5332.5 万股(占公司配售前、配售后12.5%、11.1%的股份)，配售价为15.86 港元/股，净筹8.28 亿港元，25 年1 月6 日配售已完成；24 年12 月29 日晚公司公告歌尔已与康耐特若干现有股东(控股股东除外)协商收购不超过4280 万股(占公司配售前/配售后10.0%/8.9%的股份)，若配售+收购完成，预计歌尔将持有公司股份20%。依托长期积累的定制化镜片能力，后续有望突破海内外头部客户。
　　成长驱动二：自主品牌建设加深，传统需求老树新芽驱动客单提升。近视防控带动产品升级、高折射型产品顺应消费者美观需求，公司借助高性价&前瞻布局突围国内市场，从2018 年至2023 年，公司国内营收占比持续上升，2023 年已达到32.7%，较2018 年提升18pct,2023/24H1 国内业务营收达到了5.8/3 亿元， 同比+28.66%/+22.7%,国内收入占比从20 年的23.8%提升至24H1 的30.9%。
　　盈利预测、估值和评级
　　我们采用市盈率相对估值法，预测公司2024/2025/2026 年归母净利润分别为4.16/5.05/6.04 亿元,同比+27.1%/+21.5%/+19.7%，当前股价对应公司24-26 年PE 分别为24/22/18X,选取A 股中明月镜片、永新光学、博士眼镜作为可比公司，可比公司24-26 年PE 平均值分别为38/33/28X，考虑到公司传统业务稳中有进，新兴业务具备较大潜力，后续成长路径清晰,给予公司25 年PE 27X，对应目标价30.9 港元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　汇率波动风险；智能眼镜镜片业务发展不及预期；定制镜片、自有品牌推进不及预期；行业竞争加剧风险。