业绩简评
　　2025 年7 月7 日，康耐特光学发布正面盈利预告，预计1H25 净利润同比增速不少于30%。
经营分析
　　产品结构优化，高折射/功能镜片表现亮眼。1H25 业绩增长主要系高折射率及功能型产品销量提升带动产品组合优化，平均售价上行逻辑持续兑现。公司标准化镜片毛利率达30%，定制化镜片毛利率达60%，高折射率等高附加值产品贡献显著。受益于国内渠道扩张，高折射产品凭借差异化定位和高性价比优势快速渗透，同时防蓝光、偏光等功能镜片进一步强化产品竞争力。
　　智能眼镜行业加速发展，公司XR 布局深化。智能眼镜行业加速发展，25Q1 全球智能眼镜市场出货量148.7 万台（同比+82.3%）。近期小米、Rokid 等AI/AR 眼镜陆续发布、Meta Oakley 发布新品，我们认为眼镜制造的舒适性与非标属性凸显行业稀缺性。公司目前积极加码XR 领域，已经建立光学研发中心，歌尔股份战略入股+泰国产能布局落地，未来XR 业务有望贡献业绩。
　　定制化能力&技术先发有望带动量价齐升。公司边际能力改善，凭借三合一、卡扣式等方案全覆盖，定制化能力与技术先发优势显著，有望实现量价齐升。歌尔入股后逐步强化触点连接，国内新客户拓展可期。此外，日本自动化车房树脂镜片产线预计2025 年7月底投产，将进一步提升高端定制化产能，优化全球供应链布局。
盈利预测、估值与评级
　　我们预测公司25-27 年归母净利润5.4/6.6/8.2 亿元，同比+25.5%/+22.64%/+23.76%。考虑到公司传统业务稳中有进，AI 新兴业务具备较大潜力，后续成长路径清晰,当前股价对应PE 估值分别为32/26/21X，维持“买入”评级。
风险提示
　　汇率波动风险；智能眼镜镜片业务发展不及预期；定制镜片、自有品牌推进不及预期；行业竞争加剧风险。