投资要点：
　　公司发布2025H1 正面盈利预告，利润高增
　　公司预告2025 上半年归母净利润同比增长不少于30%。增长主要得益于高折射率和功能型产品的强劲销售，以及有利的产品组合推动平均售价提升，延续了21 年以来利润复合增速超30%的强劲势头。
　　传统主业结构升级，盈利能力持续兑现
　　高折射率产品壁垒高，份额稳固，公司是国内少数能够生产1.74 高折射率镜片的企业，深度绑定上游核心原料供应商日本三井化学，技术壁垒和成本优势显著。随着国内高度近视人群的增长及消费升级，高折镜片渗透率仍有较大提升空间，公司作为龙头将持续受益。C2M 模式提升盈利，公司C2M 定制化生产模式提升客户服务能力和交付效率的同时，也将显著提高客单价和整体毛利率。定制镜片的毛利率显著高于标准镜片，其收入占比的提升是驱动公司盈利提升的重要因素。
　　XR 业务蓄势待发，打开第二成长曲线
　　XR 业务方面，在与美国多家头部企业在内的多个全球领先的科技和消费电子企业持续合作的同时，公司也积极拓展与其他国内外科技和消费电子企业客户的业务合作机会。公司将继续配合客户持续推进现有研发项目，并积极开拓新项目，为未来可能的AR 或AI 眼镜等项目的批量生产做准备。
　　根据IDC，25Q1 全球智能眼镜市场出货量148.7 万台，同比增长82.3%，中国智能眼镜市场出货量49.4 万台，同比增长116.1%。近期小米、Meta等相继发布智能眼镜新品，智能眼镜趋势持续向上。
　　全球化布局规避风险，提供长期增长动能
　　公司积极推进全球化产能布局，2024 年宣布在泰国投建高折射率产品及XR 业务的自动化生产线。2025 年5 月，公司拟在日本投资建设自动化车房树脂镜片产线，专注高端定制化镜片的生产与销售。项目规划总投资约400 万美元，预计与2025 年7 月31 日前投产，预计首期投产后年产能可比现有车房定制片提升20%，可覆盖北美市场。投产后可进一步增强公司供应链韧性，有效对冲中美贸易摩擦导致的关税成本上升风险，确保对美国市场的稳定供应。日本产线的区位优势也将提升亚太地区客户响应速度。
　　盈利预测与投资建议
　　公司主业稳增，产品结构优化提升盈利，XR 业务随产业发展有望步入兑现期，上调盈利预测，预计25-27 年收入增速分别19%/18%/18%（前值15%/14%/12%），归母净利增速分别为29%/22%/21%（前值23%/19%/15%），对应PE 为33/27/22 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　国外贸易政策波动、原材料价格波动、XR 进展不及预期等。