公司发布25 年中期业绩公告
　　25H1 收入10.8 亿，同增11.1%；归母净利润2.7 亿，同增30.7%；25H1 毛利率41.0%，同增1.8pct；归母净利率25.2%，同增3.8pct；业绩增长主要系①国际及国内业务有序拓展，高附加值产品销售稳定提升；②自动化产线升级有效降低生产成本。同时，高折射率及多功能镜片销售增加带动盈利能力提升。
　　高折及功能镜片拉动产品结构升级，毛利率提升明显25H1 分产品：①标准镜片收入5.1 亿，同增20%，毛利率33.6%，同增2.8pct；②功能镜片收入3.8 亿，同增8.8%，毛利率40.6%，同增2.8pct；③定制镜片收入1.8 亿，同减4.9%，毛利率61.9%，同增2.4pct。
　　标准及功能镜片收入增长，主要系公司积极推广高折射率及多功能镜片，产品结构持续升级。
　　25H1 销量0.93 亿件，同增7.5%；产品单价23.3 元，同增3.3%；公司在大多数地区销量有所增长主要系①通过不同渠道拓展销售；②产品服务持续升级及产品组合优化。
　　国内自有品牌竞争力增强，海外扩产奠定份额提升基础25H1 分区域：①国内收入3.6 亿，同增19.0%；公司将坚持自有品牌高端产品差异化路线，利用高折产品竞争优势，不断提升渠道覆盖率和市场占有率；
　　②海外收入7.3 亿，同增7.5%，其中亚洲收入3.0 亿，同增23%，欧洲收入1.7 亿，同增6%，美洲收入2.2 亿，同减2%；目前公司积极推动海外产能扩张，日本年产60 万副的定制化产线预计25H2投产，泰国生产基地也将于25H2 开工建设，或为海外市场份额提升以及公司产品的品牌溢价奠定坚实基础。
　　XR 业务：海外项目进展顺利，国内重点项目交付落地在XR 业务方面（包括AR 和AI 眼镜 等），公司持续推进并积极拓展同国 内外科技和消费电子企业客户的合作：海外客户方面，合作项目数量继续增加，现有项目持续推进，个别重点项目的工作重心也从前期的产品功能实现和技术路线验证，转向下一步的扩大生产规模；同国内客户的合作也积极展开，个别重点项目已经实现了产品交付，收到了终端用户良好的使用反馈。公司将继续积极配合国内外智能眼镜生产商做好镜片解决方案的研发、生产和供应。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级
　　公司产品结构持续优化带动盈利能力稳健提升，XR 业务进展顺利赋能中期成长；我们预计25-27 年归母净利润5.6 亿/6.7 亿/7.9 亿，对应PE 为35X/29X/25X。
　　风险提示：国内外宏观环境波动风险、国内渠道拓展不及预期风险、原材料价格波动风险、XR 进展不及预期风险等