需求刚性+场景细化+结构优化，镜片行业市场规模有望保持良好增长势头。2019-2024 年，得益于客单价提高和需求增长，中国眼镜镜片制造厂商出厂销售额和眼镜镜片行业零售额均逐年增长，CAGR 分别为6.00%和5.04%。未来，近视老视等视力问题日趋严重形成对镜片的刚性需求，用眼需求多样化推动功能性镜片需求增长，居民人均可支配收入增长带动镜片行业产品结构优化，预计到2029 年中国眼镜镜片制造厂商出厂销售额和眼镜镜片行业零售额分别达到297.5 亿元和537.1 亿元。
　　公司策略灵活布局产业链各环节，竞争力和市占率有望持续提升。（1）上游：树脂单体为眼镜镜片核心原材料，公司深度绑定上游核心供应商三井化学，其拥有完善的产品矩阵，与公司深度合作近15 年，向公司供应MR 全系列产品，公司原材料方面竞争优势明显。（2）中游：公司市占率名列前茅，目前在泰国和日本均有新产能布局，高客单价和高毛利产品收入占比持续提升，有望进一步提高公司竞争力和市场份额。（3）下游：公司利用C2M 商业模式与消费者直接接触，利用多元化渠道缩短接触个人终端客户的路径，盈利能力有望持续提升。
　　智能眼镜方兴未艾，公司积极布局打造第二增长曲线。智能眼镜中，AI眼镜和AR 眼镜对镜片存在需求。AR 眼镜探索较早但受制于当前技术水平，销量尚未取得突破。端侧AI 赋能消费电子，AI 眼镜应运而生，可视为AR 眼镜的过渡方案，与AR 眼镜呈现融合发展趋势。AR 眼镜增加光学显示系统，光波导是最具应用前景的光学方案，但对镜片提出更高要求，与传统视力矫正镜片贴合问题亟待解决。公司与全球领先的多个科技和消费电子企业合作开发用于XR 产品的客制化镜片，并在泰国收购土地用于建造XR 产品配套镜片生产基地。2025 年1 月，歌尔股份间接全资子公司歌尔泰克通过配售和收购持有公司20.03%的股份，成为公司第二大股东，双方在智能眼镜领域合作持续深化。
　　盈利预测与投资评级：预计2025-2027 年公司收入分别为23.28/ 26.57/29.63 亿元，股东应占净利润分别为5.61/ 6.72/ 7.77 亿元。镜片需求增长和产业链各环节布局推动传统业务较快增长，与国内外领先消费电子企业开展合作抢占智能眼镜发展先机，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
　　风险提示：传统镜片下游需求不及预期；XR 业务进展不及预期；新产线建设进度不及预期；业绩预测和估值判断不及预期。