事件：公司发布2 025年中期业绩公告，上半年实现收入10.84亿元，同比增长11.1%；股东应占净利润2.73 亿元，同比增长30.7%。主要由于国内外业务持续拓展推动高附加值产品销售稳定提升，以及自动化生产线升级带来的效率提升和生产成本降低。
　　镜片行业需求增长，公司在泰国和日本均有新产能布局。近视老视等视力问题日趋严重形成对镜片的刚性需求，用眼需求多样化推动功能性镜片需求上升，2
　　025H1 公司镜片销量达9310万件，同比增加7.5%。2025H1，公司标准镜片收入5.13 亿元，同比增长19.97%；功能镜片收入3.82 亿元，同比增长8.78%；定制镜片收入1.85 亿元，同比下降4.88%。2024年，公司在泰国陆续收购两块土地所有权用于建设泰国生产基地，用于生产高端折射率树脂镜片和XR 产品配套镜片。同年，公司扩大日本间接全资子公司Asahi Lite Optical Co., Ltd.高端定制化镜片产能，预计于2025 年年内完成新产线建设并正式投产，首期投产后年产能可比现有车房定制片提升20%。
　　产品结构持续优化，公司毛利率再创新高。2025H1，标准化镜片、功能镜片和定制镜片收入占比分别为47.27%、35.26%和17.05%，居民人均可支配收入不断增长，高折射率镜片和定制镜片等高客单价产品渗透率仍具备提升空间。2025H1，公司毛利率为40.98%，同比增加1.82pct，产品结构持续优化和自有品牌占比提升，将进一步提高公司未来盈利能力。
　　XR 业务方兴未艾，公司着力打造第二增长曲线。公司已与跨国消费电子企业签署产品供应框架协议，并开展长期合作，为其提供具有个性化参数的客制化镜片。目前公司多个研发项目进展顺利，已陆续收到包括研发费用和小试订单在内的款项。此外，歌尔股份通过配售和收购的方式持有公司20.03%的股份，配售所得款项净额将用于面向智能眼镜和XR 头戴设备的镜片和视觉解决方案的研发、设计和制造。
　　盈利预测与投资评级：预计2025-2027 年公司收入分别为23.28/ 26.57/29.63 亿元，股东应占净利润分别为5.61/ 6.72/ 7.77 亿元，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：传统镜片下游需求不及预期；XR 业务进展不及预期；新产线建设进度不及预期；业绩预测和估值判断不及预期。