业绩预览
　　预告2025 年归母净利润同增超30%
　　近日，公司发布2025 年业绩预告，2025 年公司归母净利润同比增加不低于30%，主要由于：1）1.74 折射率镜片及其他多功能产品销量增加；2）规模化效应持续放大及机械自动化水平提高；3）优化融资结构，提高资金收益及降低融资成本。智能眼镜方面，1月15 日，千问App宣布全面接入阿里集团生态业务，有望直接带动搭载千问的夸克AI眼镜销售。我们看好公司继续巩固1.74 折射率镜片优势，并率先在消费级智能眼镜市场占据优势。
　　关注要点
　　1、千问模型接入阿里生态，夸克AI眼镜生活服务功能升级。千问App全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等核心业务，上线超400项AI办事功能，实现从对话到办事的能力跃迁。夸克AI眼镜作为该生态在硬件端的载体，其实用性与用户体验将得到提升，利好其市场份额与销售表现。2、AI眼镜市场高速增长，Meta计划扩产Ray-Ban AI眼镜。据IDC，3Q25 全球智能眼镜市场出货量同比+74.1%，Meta市场份额达75.7%。1H25Ray-Ban Meta销售额同比+200%，Meta计划扩产Ray-Ban AI眼镜，2026 年产能达到2000 万件。头部品牌加速推动市场普及，为上游供应链带来增长机会。3、我们看好公司持续巩固其光学核心供应商领先优势。公司独供夸克AI眼镜一体化方案，有望受益于千问生态赋能带来的销量增长。我们看好公司凭借高折射率镜片技术与产能壁垒，受益于行业轻薄化的结构性升级。我们认为随着智能眼镜相关订单放量，公司盈利水平有望跃升。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司功能镜片销量向好、规模效应下成本摊薄和财务费用下滑，我们上调2025/2026 年盈利预测3%/3%至5.66/7.01 亿元，首次引入27 年盈利预测9.16 亿元，估值切换至2026 年，当前股价对应2026/2027 年37/28 倍市盈率。考虑到业绩上调及板块风险偏好上行，上调目标价12%至65 港元，对应2026/2027 年40/30倍市盈率，较当前股价有8%上行空间。
　　风险
　　关税与地缘风险，AI眼镜商业化低于预期，行业竞争加剧，原材料价格波动，市场情绪波动。