事件：公司发布公告，已同意不少于 6 名承配人按照每股52 港元（较1 月26 日折价11.1%；较20 日均价折价7.8%）认购公司2700 万股份（占总股本比例约5.63%）。总募集资金（剔除佣金后）约14 亿港元。根据公司公告，1）40%资金将用于建设XR 配套业务量产产线及购置计量与检测设备；2）约20%将用于持续提升研发能力，并就XR 智能眼镜业务建立精密光学配套中心；3）约20%将用于扩充泰国工厂的XR 相关产能及智能制造能力；4）约20%将用作一般营运资金，以优化资本架构，并为潜在并购提供储备资金，巩固行业内的领导地位。
　　聚焦XR 业务，产业链布局深化。大比例资金投入产线建设验证公司对未来量产项目信心充沛；精密光学中心未来将作为核心技术平台，以开发XR 智能眼镜所需专用材料（晶锭）与光学模组元器件，有望助力公司打通基础材料到终端应用的全链路流程，为将来探索XR 智能眼镜核心光学解决方案打造夯实基础。此外，泰国基地有望上线全自动&柔性化产线，以及AI 视觉检测系统&线上物流监控，生产效率或将持续提升。
　　主营稳健，成长动能充沛。目前公司主业经营稳健，自身多元产地布局&全球贸易摩擦缓和，我们预计北美收入稳步修复，且产品结构持续改善、量价齐升有望延续。此外，智能眼镜已逐步在报表贡献增量，潜在项目丰富、成长动能充沛。智能眼镜行业催化不断、新品持续涌现，公司作为镜片核心供应商，客户矩阵多元，未来有望持续享受行业成长红利。
　　盈利预测：我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润5.7、6.9、8.9 亿元，对应PE 估值分别为45.8X、37.5X、29.0X。
　　风险因素：下游需求不及预期风险，智能眼镜业务拓展不及预期风险