事件：公司发布 公告，拟投资 1.8 亿元参与灵伴科技（Rokid母公司）最新一轮融资以认购其普通股（总股权不超5%）。
　　点评：康耐特与Rokid 合作从业务层面延伸至资本链接，强强联合之下，我们预计未来双方合作深度&关系绑定有望进一步深化。
　　高潜市场核心玩家，发展空间乐观。根据Omdia，25 年全球AI眼镜出货量达到870 万副（同比+322%），中国大陆出货量为95万副（同比+3534%）。伴随阿里、苹果等巨头加速入场，以及模型能力提升强化产品力，Omdia 预测26 年全球AI 眼镜出货量有望超1500 万台。此外，根据我们跟踪，近期新品在垂直类领域持续深化（科大讯飞AI 翻译眼镜等），有望加速行业扩容。Rokid 作为行业核心品牌，2025 年全球市占率为3.9%（第二），中国市占率高达28.5%（（第二），其始人曾称产产能为肘，，我们预计康耐特凭借全球化产能布局和快速交付能力，有望为其快速增长提供核心支撑。
　　主营稳健，加码布局智能眼镜。根据公告，康耐特预计25 年归母净利润增速超30%，我们预计25H2 收入实现双位数增长、利润增长约30%。受益于产品结构持续优化（1.74 折射率镜片&多功能产品销量增加）以及生产效率提升&规模优势显现，公司利润增速已连续四年处于30%+区间，主营表现优异。此外，公司近期完成配股募资14 亿港元，大比例资金将用于投入XR 产线建设&研发能力升级，第二成长曲线搭建顺利。
　　盈利预测：我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润5.7、6.9、8.9 亿元，对应PE 估值分别为40.6X、33.3X、25.7X。
　　风险因素：需求不及预期风险，智能眼镜业务拓展不及预期风险