二季度业绩符合预期
二季度收入2.41亿元，与13年二季度的1.96亿元相比增长22.9%，毛利率持续增长至96.7%，经营利润5900万元，与13年二季度的3900万元相比增长50.9%，净利润6000万元，与13年二季度的3200万元相比增长87.8%。二季度业绩整体符合预期。
毛利率96.7%，高于13年二季度的94.5%，这是因为低利润商业目录黄页指南收入占比有所降低。经营性利润率和净利润率分别从19.9%/19.2%增至24.9%/24.4%，这得益于规模效应的显现。
未来趋势
预计未来收入维持强劲增势。中小企业B2B平台有望持续快速增长，慧聪网可以通过与其他垂直网合作——例如科通芯城——来增加市场份额。此外，由于小额信贷合资公司已经开始运作，公司下半年将增加新的收入来源。
预计公司将增加研发甚至销售费用，因为其新增在线交易产品对于终端用户免费开放三年。当然，规模效应有望消化并抵消这些新增的费用支出。
盈利预测调整
由于业绩符合预期，我们维持盈利预测不变。
估值和投资建议
维持推荐评级，目标价26.5港元，对应的2014年市盈率为50倍。公司目前2014年市盈率32.5倍，与目标价相比尚有60%的上涨空间。我们预计2014年收入和净利润将分别增长40%和80%。
风险
收入增长低于预期，国内需求放缓。