3Q22 业绩符合市场预期
美高梅中国公布3Q22 业绩：净收入6.87 亿港元，同比下降69%，环比下降39%；经调整EBITDA 为5.36 亿港元亏损，对比3Q21 经调整EBITDA 为1.01 亿港元，2Q22 经调整EBITDA 为3.82 亿港元亏损，与5.81 亿港元亏损的彭博一致预期基本一致。
发展趋势
管理层于业绩会上表示：
关于澳门特区业务：
管理层认为旅行限制的放松（访澳电子签注及旅行团重启1），是长期利好因素，但近期疫情的反复或将影响短期旅客数量的放量。
停业3 日后，美狮美高梅于2022 年11 月3 日恢复运营。
截至2022 年9 月30 日，公司在手现金共计8.75 亿美元，总流动性可达12.60 亿美元。3Q22，公司日均运营成本为150 万美元。
关于拉斯维加斯博彩业务的复苏情况：
3Q22 拉斯维加斯同店收入同比增长18%，得益于非博彩业务持续强劲。
4Q22 业务保持强劲势头，2022 年10 月酒店业务收入录得历史新高。
集团层面：
3Q22 集团整体资本开支为2.13 亿美元，其中澳门特区业务资本开支为700 万美元。
盈利预测与估值
由于澳门特区业务复苏慢于预期，我们下调2022 年净收入24%至65.40 亿港元，下调2022 年经调整EBITDA 从盈利2.29 亿港元至亏损8.10 亿港元，并基于电子签注及旅行团签注的放松，维持2023 年净收入基本不变至168.73 亿港元，上调经调整EBITDA 2%至44.93 亿港元。当前股价对应2023 年7.8 倍EV/经调整EBITDA。维持跑赢行业评级和6.00 港元目标价，对应9.5 倍2023年EV/经调整EBITDA，较当前股价有50.4%的上行空间。
风险
新冠疫情反复；监管不确定性；博彩特许权于2022年到期。