投资要点
　　事件：泉峰控股发布经营更新公告，前四月销售额转正，确立经营拐点1）整体销售转正，经营拐点已现：截至2024 年4 月30 日止，公司经营持续改善，前四个月份同比实现正增，且呈现加速趋势，单4 月实现高双位数增长。公司预计实现2024 年整体增长目标15-20%的确定性提升，经营拐点显现。
　　2）OPE（户外动力设备）去库加速回归正常、订单回暖：公司锂电OPE 核心品牌EGO 终端销售表现强劲，下游主要客户去库进程加速，带动订单持续回暖。
　　3）PT（电动工具）持续复苏：电动工具销售回暖，尤其是DIY 产品，终端销售和出货量前四月均实现同比正增。
　　短期不利因素渐消，收入增速有望逐步加速
　　1、天气扰动消除，OPE 旺季回暖可期，终端销售延续景气：去年春季旺季不旺导致去库进度偏慢的情况将有好转。今年春季OPE 终端销售得益于天气，行业景气度有望延续。
　　2、去库周期尾声，低基数下补库，订单增速或将明显提速：根据北美核心渠道家得宝和劳氏2023 年年报，家得宝/劳氏库存金额分别下降15.71%/8.84%。2024年年初强劲的销售加速库存去化，未来渠道将进入补库周期，订单有望持续改善，增速或将高于销售增速。2023 年H1/H2 公司收入增速分别为-26%/-36%，目前逐步进入去年同期低基数区间，收入增速有望逐步加速。
　　3、电动工具需求在高利率下回暖，未来美国地产复苏将带来需求弹性：目前美国30 年按揭贷款利率录得7.22%（2024/05/02），相比去年年末的6.61%（2023/12/28）有所上升；美国成屋+新房销量经季调折年数2024 年3 月同比下滑2.1%；公司电动工具分部销售先于美国地产回暖，彰显经营韧性。目前美国地产销售在高利率下降幅已经逐月收窄，未来进入降息周期，美国地产复苏将释放电动工具需求弹性。
　　长期竞争能力突出，锂电OPE 长期主义龙头未来可期1、品牌能力经过周期考验，锂电OPE 龙头地位确立。据公司2023 年年报公开展示材料，EGO56V 电池平台销量已达0.14 亿个，居于行业市占率第一。EGO品牌已成为亚马逊锂电OPE 市占率第一和全美手推式锂电OPE 市占率第一。在年度最受欢迎的 58 款园林工具中，EGO 45 次稳居正面评价榜首。截至2023年，公司成为首个连续四年蝉联某北美领先的五金连锁公司“年度最佳供应商”的厂商。我们认为OPE 作为美国耐用消费品，EGO 能够在巨头林立赛道中脱颖而出，EGO 已经具备一定品牌心智，综合能力业已经过周期考验。未来随OPE锂电化进程持续进行，公司具备继续攫取份额的能力。
　　2、新产品新渠道多点开花，为成长提供持续动能：
　　产品拓展：2023 年，公司依托电池平台持续扩张OPE 和电动工具产品生态，在行业始终保持前沿竞争力。
　　OPE：公司为EGO 品牌开拓高压清洗机、干/湿吸尘器和迷你自行车产品，加强EGO 56V 电池平台用户粘性；
　　PRO 级别PT：公司在FLEX 扩展了40 多种新品和24V 平台的应用范围；- DIY 级别PT：公司在SKIL 4V、12V、20V 及40V 平台持续推新，其中多个产品荣获2023 年度电动工具创新奖。
　　渠道拓展：公司与北美知名渠道John Deere 合作，实行“商业化”战略（即商用方面），两者强强联合将带动EGO 产品能力和渠道触达进一步强化。此外，EGO 在欧洲业已在扩大其销售及分销网络，2023 年实现双位数增长，证明了其渗透新市场的能力。
　　盈利预测与估值：
　　预计公司2024-2026 年实现营业收入16.14/18.99/22.36 亿美元，同比增长-17.4%/17.7%/17.8%，实现归母净利润0.80/1.32/1.81 亿美元，同比增长-/65.3%/37.8%，现价对应PE 为18.76/11.35/8.24 倍，我们认为泉峰控股作为全球锂电园林工具和电动工具品牌龙头，短期经营拐点显现，长期竞争能力优秀，维持“买入”评级。
　　风险提示：海外需求不及预期；渠道库存压力缓解不及预期；商用产品推出不及预期