泉峰控股：优秀的全球电动工具+锂电OPE 品牌商，2024 年或迎经营拐点公司是优秀的全球化品牌商，拥有电动工具和OPE 两大板块，旗下拥有EGO/FLEX/SKIL/大有/小强五大品牌，并通过携手Lowe’s 等优质卖场，产品在全球超3 万家连锁商店及线上销售。公司在锂电OPE 领域竞争优势明显，短期有望受益于客户补库，中长期受益OPE 锂电化趋势，2024 年或迎经营拐点。我们预计2024-2026 年归母净利润分别为1.03/1.35/1.71 亿美元，对应EPS 为0.20/0.26/0.33 美元，可比公司Wind 一致预期2024年18 倍PE 均值，给予2024 年18 倍目标PE，对应目标价28.13 港币（汇率1 美元=7.8141 港币），首次覆盖给予“买入”评级。
　　行业：短期受益于客户补库需求，中长期锂电OPE 渗透空间广阔近年来，电动工具/OPE 行业的出口需求受海外经济波动和下游渠道商库存政策影响而出现波动，2023 年以来海外渠道库存逐步去化，2024 年行业有望迎来补库需求。若后续美联储降息落地，一方面有望通过带动地产销售回暖进而改善电动工具的消费需求，另一方面也有利于居民消费信心恢复，推动工具及OPE 等耐用消费品需求回暖。中长期看，锂电OPE 产品替代传统燃油OPE 优势明显，伴随产品性能提升及综合持有成本降低，锂电OPE渗透率提升趋势明确，公司作为锂电OPE 头部品牌有望持续受益。
　　短期催化：动销复苏&有效促销&客户库存政策调整下，经营拐点或已现2024 年以来公司销售额已呈快速复苏态势，据公司公告，公司1-4 月销售额实现正增长，其中4 月单月实现高双位数增长；24H1 预告实现净利润0.60-0.65 亿美元，同增22%-33%。受益于有效促销活动及有利天气，24H1终端销售表现强劲，加速渠道去库周期，客户订单量增加，带动公司24H1收入稳步增长，伴随行业补库需求崛起，公司经营拐点或已现。
　　中长期逻辑：品牌+技术夯实产品优势，携手优质渠道积极全球化扩张1）品牌端，五大自主品牌覆盖各层次细分市场，其中EGO 打造品牌生态系统，引领锂电OPE 发展趋势，2024 年全球化营销加码，市占率持续提升；2）渠道端，携手Lowe’s 等核心零售商，2020 年公司开始与Lowe’s 建立战略合作，连续四年获评Lowe’s“年度最佳供应商”，此外公司开拓JohnDeere 等零售商、分销商、线上等渠道资源，为收入持续快速成长奠定基础，2023 年EGO 在亚马逊平台OPE 品牌中位列第一；3）制造端，公司已建立纵向一体化生产系统，核心零部件自产，产品质量好，创新力强，此外公司越南基地租赁+自建模式产能快速扩张，未来全球化产能布局持续推进。
　　风险提示：贸易摩擦风险，需求恢复不及预期，原材料及海运成本上涨，汇率波动风险。