前三季度净利润同增约335%，经营表现向好，上调盈利预测与目标价公司发布正面盈利预告，公司预计24Q1-3 录得净利润约1 亿美元，而去年同期约0.23 亿美元，据此计算24Q1-3 净利润同比大幅增长约335%；其中Q3 单季度净利润同增约247%至0.38 亿美元。2024 年以来，公司作为锂电OPE 龙头，经营势能持续向好，考虑到海外降息催化&需求景气共振，我们上调公司收入预测， 预计2024-2026 年归母净利润分别为1.31/1.66/1.98 亿美元（前值1.10/1.41/1.75 亿美元），对应EPS 为0.26/0.32/0.39 美元，参考可比公司Wind 一致预期2025 年16 倍PE 均值，考虑到公司海外产能有待持续建设，给予公司2025 年13 倍目标PE，给予目标价32.30 港币（前值30.88 港币），维持“买入”评级。
　　受益于销售增长及盈利能力改善，Q3 经营势能继续向上，期待Q4 表现收入端，据公司公告，受益于渠道补库&动销复苏等驱动，Q3 公司旗下EGO品牌终端销售表现强劲，公司三季度收入同比增速进一步加快，带动收入规模回升。利润端，一方面受益于规模恢复及经营效率改善带来的毛利率提升，另一方面受益于持续优化运营开支降本增效，我们预计公司Q3 盈利能力延续改善。展望Q4，考虑到客户补库需求延续&积极开拓经销/线上等渠道&23Q4 同期低基数，我们认为24Q4 收入利润有望继续提速增长。
　　行业需求延续高景气度，看好25 年龙头公司份额提升趋势行业层面看，据海关数据，我们统计24M1-8 我国电动工具出口金额同比+18.6%至70.45 亿美元，其中6/7/8 月分别同比+27.0%/+33.9%/+30.2%至9.84/9.51/9.90 亿美元；24M1-8 我国割草机出口金额同比+32.0%至15.21亿美元，其中6/7/8 月分别同比+64.8%/+71.4%/+67.7%至1.65/1.12/1.08亿美元。展望2025 年，尽管出口基数抬升，但行业需求有望受益于海外降息下终端需求回暖、产品替换周期来临等，继续看好行业需求景气延续及龙头公司份额提升趋势。
　　公司作为品牌出海龙头，正加速海外产能建设，增强抗风险能力市场担忧电动工具及OPE 领域未来潜在的贸易摩擦风险，我们认为，一方面公司积极推进海外产能建设，我们预计越南工厂产能贡献有望逐步提升，有效缓解贸易风险；另一方面，公司与下游大客户合作关系稳定，历史经验表明，公司可通过提前备货/价格机制调整等方式积极应对。外部环境变化会加速提升中国企业全球产能配置及供应链能力，进一步放大头部企业竞争优势，继续看好公司在锂电OPE 领域的品牌出海能力。
　　风险提示：贸易摩擦风险，需求恢复不及预期，原材料及海运成本上涨，汇率波动风险。