事件：公司发布年度业绩，2024 年实现主营业务收入17.7 亿美元，同比+29%，主要系终端销售表现强劲、去库周期后客户订单量更高，叠加品牌吸引力及有效的促销活动加快了终端消费者需求；实现经调整净利1.36 亿美元，较2023 年亏损0.37 亿美元大幅改善。
　　OPE 及电动工具均实现较好增长。分产品看，2024 年OPE 收入10.1 亿美元，同比+24.2%，主要由于去库进程加快及客户订单增加，尤其是EGO 品牌；电动工具收入7.5 亿美元，同比+36.3%，主要由于FLEX 及ODM 业务的复苏及扩展。
　　低基数下，北美市场增速领先。分市场看，2024 年北美收入12.9 亿美元，同比+37.5%，欧洲收入3.1 亿美元，同比+11.2%；中国收入1.1 亿美元，同比+9.8%；其他地区收入0.6 亿美元，同比+8.9%。
　　毛利率显著回升，销售及行政费用控制有效，研发维持投入。2024 年毛利率由2023 年的28.1%提升至34.7%，主要由于规模效应释放及经营效率提升、有利的原材料成本及货币汇率。2024 年销售、行政及研发费用率分别为14.8%、5.9%、4.7%，同比分别-3.0pct、-1.1pct、-0.4pct。
　　剥离非核心资产，聚焦主业。公司拟出售持有的泉峰汽车23.75%股份，交易对价为人民币5.7 亿元或等值港元，预期公司将取得出售事项收益人民币7900 万元。2023、2024 年，泉峰汽车业绩承压，对公司利润负面影响分别为1830 万美元、1730 万美元。交易完成后，公司财务负担减轻，战略更加聚焦。
　　高度重视股东回报。公司拟派发末期股息每股约0.63 港元，预期总额约3.2亿港元；同时拟特别派息每股约1.19 港元，预期总额约6.1 亿港元，合计派息约9.3 亿港元，提升股东价值。
　　盈利预测与评级：降息开启后有望拉动美国地产链后周期品类需求修复，叠加消费者换新迭代需求释放，伴随EGO 品牌力逐步确立，公司收入端有望保持优于行业的增长。中长期维度，锂电渗透率提升背景下，我们看好公司持续拓展销售网络，凭借优秀产品力实现产品矩阵扩张，预计2025-2027 年归母净利润分别为1.5 亿美元、1.7 亿美元、2.0 亿美元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：股权出售及派息方案仍须履行相关批准手续，国际贸易政策不确定性，汇率大幅波动，海外需求不及预期，渠道拓展不及预期，海运费大幅波动等。