投资要点
　　我们的观点：中国平安是一家综合性金融公司。公司持续深化“一个客户、多种产品、一站式服务”的综合金融模式，满足不同客户的综合金融需求。我们维持公司“买入”评级，上调目标价至60.78 港元。
　　2023-2025 年，公司目标价对应的寿险健康险每股内含价值分别为1.01、0.92 及0.84 倍，建议投资者关注。
　　营运利润稳健：2022 年，公司实现归属于母公司股东的营运利润1483.65 亿元（人民币，下同），同比增长0.3%；营运ROE 17.9%。
　　代理人队伍结构优化：1）代理人渠道队伍优化：公司实施代理人队伍分层精细化经营，推动队伍结构优化。2022 年，公司月均代理人数量48.1 万人，同比下降39.6%；代理人活动率50.8%，上升3.8 个百分点。
　　截至2022 年末，公司新增人力中“优+”占比提升14.1 个百分点；队伍产能提升，代理人人均新业务价值同比提升22.1%。2）新业务价值率承压，新业务价值下降：2022 年，公司用于计算NBV 的首年保费同比-12.4%至1193.36 亿元，新业务价值率同比-3.7pcts 至24.1%，新业务价值同比-24.0%至288.2 亿元。3）公司寿险13 个月继续率同比上升4.0个百分点，寿险及健康险业务营运利润同比增长16.4%。
　　财险保费提升，综合成本率提升：1）保费增长：2022 年，公司财险原保费同比+10.4%至2980.38 亿元；其中车险、非车险（不含意健险）、意健险保费分别同比+6.6%、+24.7%、+4.7%。2）综合成本率上升：
　　2022 年，公司车险业务综合成本率为95.8%，同比优化3.1 个百分点，但是，公司的财险综合成本率同比+2.3pcts 至100.3%。
　　综合金融服务模式持续发展：截至2022 年末，公司的个人客户数近2.27 亿；客均合同数2.97 个，较年初+2.1%。
　　总投资收益率下滑：截至2022 年末，公司保险资金投资资产超4.37 万亿元，较年初+11.5%。2022 年，公司净投资收益为4.7%，同比上升0.1个百分点；总投资收益率2.5%，同比下降1.5 个百分点；综合投资收益率同比-1.1pcts 至2.7%。
　　风险提示：资本市场波动；保费增长不达预期；行业政策改变；外资进入导致的经营风险