预计2024 年OPAT 同比回升，增长动力主要来自财险盈利增长和资管板块亏损收窄。2023 年平安归母营运利润OPAT 为1180 亿元（人民币，下同），同比下降19.7%，其中寿险健康险+财险+银行合计同比下降2.8%，OPAT 降幅较大来自资产管理板块亏损。我们预计2024 年OPAT 同比回升11%，其中2024 年寿险及健康险业务 OPAT 预计同比持平，财险承保利润预计同比显著回升，银行业务净利润有望保持平稳增长，资管板块亏损规模有望收窄，科技板块盈利贡献预计将回升；营运ROE 有望保持在14%左右。
　　预计2024 年新业务价值同比持平。公司2023 年调整了内含价值精算假设。
　　我们预计2024 年计算新业务价值的首年保费同比下降6%，但新业务价值率同比提升，预计2024 年新业务价值有望同比持平。预计2024 年内含价值增速回升，主要由于2023 年经济假设的调整为一次性因素。
　　预计财产险业务2024 年综合成本率有望显著改善。2022、2023 年保证保险承保亏损显著削弱公司财险业务盈利能力，随着公司压缩业务规模，融资性保证险的拖累已出清。我们预计2024 年财险综合成本率为99.2%，较2023 年下降1.5 个百分点。
　　预计中期内分红能力有保障。市场担心核心偿付能力充足率的下降对公司分红能力形成限制。我们预计核心偿付能力充足率下行主要受到股票市场波动和债券利率下行影响。我们认为公司具有综合金融的优势，寿险及健康险、财险和银行这三大核心业务在中期内有望继续提供稳定盈利贡献。
　　维持买入评级。我们认为行业投资逻辑已从增长逻辑切换为盈利能力稳定基础上的高股息，基于2024 年0.9 倍市净率，我们将目标价从64 港元下调至51 港元。 公司股息率已经接近8%。我们仍看好公司在“综合金融+科技”上的领先竞争优势，预计2024 年主要业绩指标有望在2023 低基数上呈回升态势，维持买入评级。