事件描述
　　中国财险披露2024 年年报，实现净利润321.6 亿元，同比增长30.9%；实现综合成本率98.8%，同比上升1.0pct。
　　事件评论
　　投资收益驱动利润增长。2024 年全年公司实现净利润321.6 亿元，同比增加30.9%，具体来看，利润表现改善主要来自市场表现回暖，投资收益改善：总投资收益为349.4 亿元，同比增加67.9%；而从投资收益率来看，公司2024 年实现总投资收益率5.5%，同比提升2.0pct，表现良好。
　　承保盈利能力领先，龙头地位稳固。全年公司实现保险服务收入4852.2 亿元，同比增长6.1%，环比提升；承保盈利能力同比小幅下降，主要受到一、三季度自然灾害影响，综合成本率同比上升1.0pct 至98.8%，具体来看，费用率同比改善1.4pct 突出公司成本管控优势。原保费市占率达31.8%,稳居行业首位，具备较强的规模优势。同时车险结构改善，家自车新车市占率达38.8%，有助于改善未来承保盈利能力。渠道方面，直销渠道贡献保费收入31.3%，高于2023 年的29.6%，具备较强的控费优势，预期公司未来仍将保持承保盈利能力优势。
　　投资收益表现稳健。受市场扰动影响，2024 年公司实现总投资收益349.4 亿元，同比增长67.9%；总投资收益率5.5%，同比提升2.0pct，表现良好。配置结构上来看，股票由2023 年的6%增长至7.3%，而基金则由7.7%下降至5.4%。值得一提的是，财险行业商业模式下并不存在负债成本概念，因此并无寿险业市场所担忧的利差损风险。
　　偿付能力领先，未来分红能力可期。截至年底，中国财险核心偿付能力充足率为211.0%，相对2023 年上升2.3pct，高于上市同业及监管要求水平。偿付能力是保险行业监管的核心指标，保险公司无论是负债端业务的开展，或是资产配置的比例，还是分红等经营活动均受到偿付能力的制约。较高的偿付能力充足率，一方面给了公司更大的经营自主空间，另一方面也是未来进行持续分红的保障和底气。
　　看好后续资产负债双击空间。虽然一季度的暴雪冻雨以及后续的台风暴雨等自然灾害使得承保业绩略有承压，但自然灾害等短期因素并不影响公司稳健的基本面和盈利能力，同时伴随着对于市场竞争监管的增强，判断行业中长期集中度将持续上行，看好公司资负两端改善和估值上行空间。
　　风险提示
　　1、行业政策大幅调整；
　　2、权益市场大幅波动、利率大幅下行。