事件描述
　　中国财险披露2025 年一季报，实现净利润113.1 亿元，同比增长92.7%；实现综合成本率94.5%，同比下降3.4pct。
　　事件评论
　　承保利润大幅改善，驱动利润高速增长。2025 年一季度公司实现净利润113.1 亿元，同比增加92.7%，领先主要同业。具体来看，利润表现改善主要来自承保利润改善，受益于公司持续优化费用投入以及自然灾害同比减少，公司实现承保利润66.5 亿元，同比增长183.0%。
　　保费收入保持平稳增长。一季度公司实现财产险保费收入1804.2 亿元，同比增长3.7%，基本保持稳定，其中车险717.0 亿元，同比增长3.5%，增速稳健。非车险中，农险保费收入191.6 亿元，同比下滑4.1%，可能受到计入节奏的影响；意健险保费605.3 亿元，同比增长6.5%。预期在当前鼓励消费的政策下，公司财险保费收入将保持平稳增长。
　　自然灾害减少，费用下降，综合成本率提升。公司实现综合成本率94.5%，同比下降3.4pct。
　　其中，自然灾害的减少是一部分原因，2024 年一季度的雨雪冰冻灾害对公司当期盈利造成明显负面拖累，而本期显著改善；另一方面是公司加快推进风险减量，持续优化费用投入，预计全年综合成本率将持续改善。
　　偿付能力领先，未来分红能力可期。截至一季度末，中国财险核心偿付能力充足率为216.3%，高于上市同业及监管要求水平。偿付能力是保险行业监管的核心指标，保险公司无论是负债端业务的开展，或是资产配置的比例，还是分红等经营活动均受到偿付能力的制约。较高的偿付能力充足率，一方面给了公司更大的经营自主空间，另一方面也是未来进行持续分红的保障和底气。
　　看好后续资产负债双击空间。资本市场波动、自然灾害等短期因素并不影响公司稳健的基本面和盈利能力，同时伴随着对于市场竞争监管的增强，判断行业中长期集中度将持续上行，看好公司资负两端改善和估值上行空间。
　　风险提示
　　1、行业政策大幅调整；
　　2、权益市场大幅波动、利率大幅下行。