2025 年上半年，公司净利润同比大幅增长32.3%。受益于承保利润提升及投资收益同比改善等因素，中国财险上半年实现净利润244.55 亿元，同比增长32.3%，反映出公司在承保盈利和投资收益双轮驱动下的强劲动能。其中，公司实现原保险保费收入3,232.82 亿元，同比增长3.6%，市场份额稳居行业首位，达33.5%。此外，公司把握固收类资产及资本市场大波段配置能力并适当提升杠杆率，上半年实现较好收益。
　　承保利润显著提升，非车险保费增速亮眼。上半年，受益于车险、意健险、企财险等业务规模的持续扩张，公司实现承保利润130.15 亿元，同比增长44.6%。其中，车险业务实现原保险保费收入1440.65 亿元，同比增长3.4%。
　　公司持续加大新兴家自车领域的业务拓展，家自车业务占比提升至73.4%。
　　非车险方面，公司不断加大政策型健康险业务规模，巩固政策型险种行业引领地位。2025 年，公司密切衔接国家医保改革，叠加文旅、互联网等领域的业务拓展，持续推动个人非车险业务规模增长。此外，公司次序加大服务实体经济，推进小微企业保险覆盖率。截至年中，公司意健险及企财险保险服务收入增速领先，分别为25.1%及4.3%。
　　COR 同比优化1.4pt，承保盈利能力提升。截至2025 年中期，受益于风险减量服务水平的不断提升，公司实现综合成本率94.8%，同比进一步优化；其中综合赔付率及综合费用率分别为71.8%及23.0%，分别下降1.7pt 及3.1pt。
　　车险业务COR 下降2.2pt 至94.2%，费用率同比大幅优化4.1pt。非车险方面，意健险受业务结构变化影响，COR 同比上升1.9pt 至101.8%；农险和责任险保持稳健发展，COR 均有所优化。
　　投资业务方面，公司总投资收益达到172.60 亿元，同比增长26.6%。（1）债券：今年上半年利率呈震荡走势，对公司债券公允价值收入有一定影响。
　　公司一方面将一部分信用债调整为利率债，拉长久期；另一方面，公司积极把握利率高点，加大债券配置力度，赚取价差收入。（2）权益资产：上半年公司权益资产占比提升至26.1%，投资收益贡献大幅增长。截至6 月末，公司实现总投资收益率（未年化）为2.6%，同比提升0.2 个百分点。
　　投资建议：2025 年，公司不断深化在科技金融、绿色保险、普惠金融等领域的布局，同时推进数字化转型和人工智能技术应用，优化风控模型和运营效率，进一步巩固行业龙头地位并提升长期盈利能力。我们维持公司2025 年至2027 年盈利预测，预计2025 至2027 年公司EPS 为1.55/1.67/1.77 元/股，当前股价对应P/B 为1.33/1.28/1.23x，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：保费增速不及预期；自然灾害导致COR 上升；资产收益下行等。