本报告导读：
　　中国财险发布2025 年前三季度业绩预增公告，预计净利润同比增长40%-60%，主要为承保利润及投资收益共同改善驱动，维持“增持”。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，上调目标价至 22.82港元，对应 2025年P/B为1.6 倍：中国财险发布2025 年前三季度业绩预增公告，预计前三季度净利润同比增长40%-60%，较25 年半年度32.3%的利润增长进一步提速，预计承保利润及投资收益共同驱动盈利大幅提升，上调2025-2027 年EPS 预测为2.14（2.13,0.4%）/2.40（2.38，0.7%）/2.55（2.53，0.6%）元，看好公司资负共振推动盈利持续改善，给予2025年P/B 为1.6 倍，按照1 港元=0.91 元人民币换算，上调目标价至22.82 港元。
　　降赔控费显效，预计COR 延续改善。1）根据国家应急管理部披露，2025 年前三季度各种自然灾害约带来直接经济损失2176.5 亿元（2024 年同期为3232 亿元），同比下降32.7%，叠加公司风险减量工作持续显效，预计巨灾赔付影响好于同期。2）公司深化经营管理降本提质增效，车险方面，带头维护市场秩序，严格费用管控；非车险方面，全面贯彻落实“报行合一”监管要求，已开展首新保险和安责险行业示范产品研发、预先启动非车险产品改造工作、全面启动非车险费用治理工作等，预计利好推动费用率进一步压降。我们看好公司降赔控费举措持续显效，推动实现2025 年车险COR96%以内，非车险COR99%以内的承保盈利目标。
　　资产配置持续优化，预计投资收益大幅增长。2025 年公司把握市场机会适度提升优质权益类资产配置，截至25H1 股票占比较年初提升1.9pt 至9.2%，受益于前三季度资本市场回暖，预计配置结构优化放大了市场上涨的正向效应，推动总投资收益显著提升。
　　催化剂：权益市场超预期回暖；费用率显著改善。
　　风险提示：大灾频发；长端利率下行；权益市场波动。