公司披露2025 年三季报，实现净利润402.68 亿，同比+50.5%，Q3 单季同比+91.5%;综合成本率96.1%，同比-2.1pt，未年化总投资收益率5.4%，同比+0.8pt。
　　投资和承保向好，共同带动Q3 净利润高增。前三季度公司实现净利润402.68亿，同比+50.5%（此前预增公告增速为40%-60%），Q3 单季同比+91.5%。
　　从承保端来看，前三季度原保费4431.82 亿，同比+3.5%；综合成本率96.1%，同比-2.1pt，主要是公司持续加强费用精细化管理，提升经营质效，承保利润148.65 亿，同比+130.7%。从投资端来看，前三季度公司未年化总投资收益率为5.4%，同比+0.8pt；总投资收益359.00 亿，同比+33.0%，主因资本市场上涨以及公司配置结构优化，适度增配优质权益资产。
　　车险及非车险业务量质齐升，综合成本率均同比大幅改善。公司坚持车险业务内涵式发展、商业非车险创新发展、政策性业务高质量发展，前三季度车险保险服务收入2276.32 亿，同比+3.7%；综合成本率94.8%，同比-2.0pt；实现承保利润117.29 亿。非车险保险服务收入1582.89 亿，同比+9.3%；综合成本率98.0%，同比-2.5pt；承保利润31.36 亿。
　　投资建议：2025Q3 公司资负共振驱动利润高增，展望全年，随着汽车市场整体销量持续增长，公司车险保费有望稳健增长，车险COR 有望控制在96%以内；非车险“报行合一”全面落地，利好合规经营、风险管理和服务能力突出的头部险企。公司作为财险行业龙头，竞争优势有望持续凸显，且ROE稳定股息率高，具备长期投资价值。当前公司估值对应1.36xPB，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、监管政策变化、自然灾害超预期、经济复苏不及预期、汽车消费疲软。
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