公司发布25 年第一季度运营状况
　　整体零售流水（不含李宁YOUNG）同比低单位数增长，线下渠道中零售（直营）低单位数下降，批发（特许）低单位数增长；电商增长10%-20%低段。
　　中国区李宁销售点（不含李宁YOUNG）净减少29 个至6088 个（零售净减6 个，批发净减23 个）；李宁YOUNG 销售点净减15 个至1453 个。
　　李宁关注门店的运营效能，有序关闭低效的门店，使渠道布局更合理，提升渠道整体效率。
　　纵向深耕核心品类，横向拓展新品类
　　“单品牌、多品类、多渠道”的战略下，李宁正在通过核心品类的纵向深耕，和横向灵活的新兴品类拓展，完成更多市场空间的挖掘。
　　品类维度，营收来源主要来自跑步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球、运动生活等，24 年跑步零售流水增长25%，继续领涨。跑步、篮球、综训三大核心品类的零售流水占比达到64%。
　　产品维度，24 年李宁专业产品收入占比接近60%，2024 年李宁鞋产品收入同比增长7%，鞋收入占比达到50%。其中跑鞋核心IP 全年量突破1060 万双，飞电系列销量售突破173 万双，同比提升35%；赤兔7PRO 全年销售超435 万双，同比大幅提升45%。
　　李宁跑步以顶级的科技平台作为引领，跑鞋矩阵更加丰满，跑鞋矩阵与核心跑者建立更强大的连接度，带动穿着率和使用率体验的提升，继续推动跑步生意的增长。
　　近两年，篮球市场整体面临一定挑战，在此背景下，李宁主动控制了货品节奏。除了跑步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球和运动生活六大核心品类，单品牌模式下的李宁，也在品类拓展上有了更多动作，拓展了户外、网球、匹克球市场。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级
　　流水企稳、电商恢复、新品放量，公司逐步走出经营低谷。我们维持盈利预测，预计25-27 年营收分别为295 亿人民币、317 亿人民币、340 亿人民币；
　　归母净利分别为28 亿人民币、30 亿人民币、32 亿人民币；EPS 分别为1.09 元人民币、1.16 元人民币、1.23 元人民币；PE 分别为13/12/12x。
　　风险提示：消费持续低迷；新品表现不及预期；电商费用增加等风险。