本报告导读：
公司近期获创始人、高管、独董连续增持，彰显发展信心。本次高管增持动作、规模与金额均值得重视。公司签约球员杨瀚森获选NBA，品牌专业心智进一步强化。
投资要点：
投资建议：公 司坚持稳健经营、健康发展，在专业运动市场进一步扩大影响力，持续优化渠道结构、完善运营效率。我们维持公司2025-2027 年归母净利润预测为27.3/28.6/30.2 亿元，考虑到公司强化专业心智，为后续增长蓄能，我们给予 2025 年PE 15X，按照1 港币=0.92 元人民币兑换，目标价17.2 港元，维持“增持”评级。
公司近期获创始人、高管、独董连续增持，彰显发展信心。2025 年6 月13 日至6 月20 日，公司创始人，执行主席兼行政总裁李宁连续6 天增持公司股份，共增持1819 万股，均价15.21 港元/股，共花费2.77 亿港元，持股比例上升0.70pct 至11.63%；公司执行董事李麒麟连续6 天增持公司股份，共增持1819 万股，均价15.21 港元/股，共花费2.77 亿港元，持股比例上升0.70pct 至11.40%。此外非凡领越（上市公司，实控人为李宁）、公司独立非执行董事陈振彬均于5-6 月增持公司股份。
本次高管增持动作、规模与金额均值得重视。梳理历年来公司股东增持股份情况，我们发现李宁与李麒麟增持步调一致、但并不频繁。
此前李宁与李麒麟分别曾于2023 年12 月、2025 年1 月增持过公司股份，单人增持总数均在100 万股以内，增持金额在1500 万港元左右。本次单人增持总数1819 万股，增持金额2.77 亿港元，规模与金额均显著提升，值得重视。
李宁签约球员杨瀚森获选NBA，品牌专业心智进一步强化。北京时间6 月26 日上午，中国球员杨瀚森以第16 顺位的成绩被波特兰开拓者队选中。他也成为继姚明和易建联之后，中国第三位在NBA 选秀中被首轮选中的球员。2023 年7 月14 日，李宁官宣签约杨瀚森，此后杨瀚森一直是李宁“驭帅”系列篮球鞋的主力代言人。签约球员将穿着公司装备征战NBA 赛场，我们认为李宁品牌专业心智将得到进一步强化。
风险提示。同店和线上增速不及预期、中国李宁势能减弱、管理层未来可能的变动带来战略不确定性、拳头产品发售不及预期。