发布全球首款热效率超50%的柴油机，技术突破增强发动机竞争力
燃料电池利好政策频出，市场替代空间大
潍柴具有完整氢燃料电池产业链，受益于行业商业化加速
发动机热效率突破50%，扩大行业领先优势
公司近日发布全球首款热效率突破50%的商业化柴油机，实现革命性突破。潍柴WP13H发动机热效率达到50.26%（行业平均46%），已获得权威内燃机检测机构中国汽车技术研究中心及德国TV南德意志集团认证，满足国六/欧Ⅵ标准并具备商业化量产条件。竞争力提升：1）降低油耗。热效率从46%提升至50%，油耗将降低8%，从而提升燃油经济性，增强对终端客户的吸引力。2）减少碳排放。热效率提升致二氧化碳排放减少8%，更加符合环保趋势和监管要求。突破意义：热效率是内燃机的核心指标，也是全球厂商攻坚的重要方向，此次技术突破展现了公司强大的研发实力和技术积累。公司计划未来将挑战热效率55%的更高目标，继续扩大行业领先优势。预计新型发动机量产有望带动公司发动机市占率提升，重卡发动机市占率中长期有望提升至40%-50%（2019年为32.5%）。
氢燃料电池政策风起，商业化进程加速
1）政策风起：近日北京提出2025年前氢燃料电池汽车累计推广量突破1万辆，上海提出2023年突破1万辆，广州提出加快氢燃料电池汽车产业化。今年以来，各地频繁出台利好氢燃料电池的政策规划。随着地方政府加强推广，预计行业进入快速发展期。2）商业化加速：我国燃料电池产业尚处于商业化初期，2017-2019年氢燃料电池汽车销量分别为1,272辆/1,527辆/2,737辆，受制于技术条件和产业基础，绝大部分为商用车。燃料电池汽车将率先在公交大巴领域推广，市场空间更大的重卡市场是未来重要应用场景。当前重卡发动机为柴油和LNG主导，氢燃料占比不足1%，市场替代空间广阔。
公司氢燃料电池产业链国内外领先
1）技术储备：公司先后与弗尔赛、德国博世、英国锡里斯动力、加拿大巴拉德、德国ARADEX和德国欧德思等公司战略合作，掌握了氢燃料电池关键技术资源，建立起“单电池-电堆-系统-整车”的氢燃料商用车完整产业链。2）产能及运营：公司2万台氢燃料电池发动机工厂于今年3月运营，是全球最大的氢燃料电池的发动机工厂，可以配套客车、重卡和叉车。目前配备公司氢燃料电池发动机的在运营公交车有220辆，累计运营超过200万公里。公司重点研发的氢燃料电池重卡发动机将于今年或明年推出，加速抢占氢燃料重卡及工业动力市场。公司是重卡产业链首推股，维持买入评级及目标价22.0港元（13.9xFY21 P/E）。