事件：近期我们拜访了京信通信，并参观了其位于2012 年中国国际信息通信展览会的展台。
长期看，移动数据业务高速发展将拉动小型蜂窝基站（small -cell ）部署需求。Small -cell s 支持 2G、3G、4G以及wifi，能有效改善室内信号覆盖、增加网络容量。由于传统的室外宏基站建设成本较高、室内覆盖质量较弱，而small-cell s 为运营商提供了一种部署方便、成本低廉、面向覆盖和容量的解决方案，因此在发达国家发展尤为迅速。
Small -cell 大规模推广尚需时日。由于单价高、缺乏直观的使用价值以及缺乏运营商的大力推广，眼下 small-cell 大规模商用尚缺条件。尽管 small-cell 部署成本相对较低，但对于已承受高额手机补贴的运营商而言，仍将是负担。
随着技术的日益成熟、公众认知的提升，我们认为京信通信将受益于 small-cell 的推进。预计 2013年下半年起收入贡献将有显著提升。
对无线优化业务发展持谨慎乐观态度。尽管我们认为数据业务的爆发将带来无线优化的强劲需求；但是，目前国内3G 渗透率仅为 18% ，3G 网络利用率低，因此短期需求不高。即使随着 4G的推广，前期 capex 重点依然是以基站建设为主的网络覆盖。
鉴于下半年公司毛利率依然受压、行业形势依然低迷，我们将其 2012 年盈利预测下调至港币 0.08 。预计于2013 年下半年起新产品将贡献可观的收入、提升整体毛利率。公司各项严控成本措施预计将于明年起显效。LTE 投资的潜在加速或将受益于公司天线业务的增长。2013/14 盈利预测分别上调至港币0.27/0.3 6。基于10倍13年PE,目标价相应上调至港币 2. 7。
市场已充分预期到公司今年较弱的盈利前景。目前估值也反应了市场对公司未来新产品的较高预期。因此，维持中性评级。