投资要点
　　事件： 5 月26 日，中航科工发布公告，为重组形成中国航空工业重要的机载系统上市平台，加快机载系统业务的发展，公司旗下中航电子正筹划以向中航机电全体股东发行A 股股票的方式换股并吸收合并中航机电，同时中航电子将发行A 股股票募集配套资金。
　　“三年行动”决战决胜关键阶段，军工国企改革有望加速。2022 年是国企改革三年行动"收官之年，我们预计军工领域国企改革有望提速。当前已进入决战决胜的关键阶段，中央企业和地方国企都在抓紧时间，聚焦混改上市、中长期激励等多项改革任务提速加力，确保“响铃交卷”。而整体看，我国军工集团的资产证券率较低，提升空间较大。在十大军工集团中，航天科技、航天科工、兵器工业的资产证券化率排名最后，分别为15.3%、17.7%、31.9%。未来，有望随国企改革推进，提升资产证券化率，并有效借力资本市场，做强做精主责主业，双向促进，进一步提升业绩。
　　优质资产入市、加大股权激励等措施并举，军工板块将大为受益。5 月18 日，国资委会议强调，深化国有控股上市公司改革，要做强做精主责主业，实现板块归属清晰；调整优化股权结构，发挥积极股东作用；完善公司治理机制，选优用好独立董事；强化丰富正向激励，激发内生动力活力。练好内功夯实基础，提升价值引导预期。在各项措施中，加大优质资产入市，上市公司在受益于资产质量提升的同时，还将受益于优质资产注入后更高的估值溢价；而优化股权结构、加大股权激励等措施，将极大释放上市公司改革、创新的动能，提升上市公司整体竞争力及盈利能力。
　　军工行业是本轮国企改革的重点行业之一，受益于国企改革深化推进，军工板块上市公司将大为受益。
　　投资建议：预计公司2022-2024 年实现营收709.84、833.96、970.00 亿元，归母净利润分别为31.65、36.37、44.94 亿元，对应EPS 为0.41 元、0.47 元、0.58元。维持“买入—A”评级。
　　风险提示：军工行业增长不及预期；订单种类不及预期；订单数量不及预期；疫情持续影响市场；公司 产品研发进度不及预期；公司产能不及预期；公司内部控制不及预期。