三季度强劲增长趋势延续 21年三季度收入同比增长31%至59.85亿元人民币，增长主要来自Chemistry业务（同比增长+33%至36.51亿元人民币，其中CDMO业务保持强劲，同比增长+31%）和Testing业务（同比增长+37%至12.27亿元人民币，其中实验室分析与测试业务同比增长+42%，而临床CRO的业务恢复受到疫情反复影响环比持平，但同比仍增长33%）。公司认为强劲的增长得益于持续的活跃客户数增长（三季度新增活跃客户约1,300个至5,640个）以及持续的项目数增长（三季度新增185个项目，而一/二季度则分别增加169个/172个）。Biology业务同比增长22%至5.04亿元人民币，主要得益于其领先的一站式CXO服务平台，和国内客户对新型药物研发需求的增长。Wuxi ATU，是公司的细胞及基因疗法业务部门，三季度收入达到2.83亿元人民币，同比增长恢复至15%，而上半年则同比下降15%。Wuxi ATU的增长主要来自ATU中国区收入的增长强劲（同比增长+187%），抵消了美国区业务下滑（主要由于客户自身原因导致的BLA递交推迟）。DDSU业务同比增长11%至3.11亿元人民币，其中7月份达成首个NDA递交的里程碑，意味着该商业模式有望在22财年起迎来收获期。公司总体毛利率维持在约37%，主要是三季度产能利用率的提升，抵消了美元兑人民币的贬值和社保支出减免政策取消带来的影响。管理层预计毛利率将保持平稳趋势。 强劲需求持续支撑产能扩张 公司维持了21财年80亿元人民币的资本开支目标（21年1-9月份实际支出为47亿元人民币），并指引22财年的资本支出水平将与21年财年相当。公司认为市场对非新冠项目的CXO服务以及新型药物（寡核苷酸、PROTAC、癌症疫苗等）的研发需求旺盛。此外，公司将全力推进海外扩张，以增强其全球产能与服务能力。我们认为公司现金充裕，可继续加速提升其业务规模，并在21-23年期间取得约30%的年复合增长。 维持买入评级，将基于分类加总估值法的目标价升至250港元 我们维持基于分类加总估值法的目标价于250港元不变。重申买入评级，看好公司行业领先的CRO/CDMO平台，以及稳健的增长前景（行业需求强劲，公司产能持续扩张，和潜在的外延并购机会）。