事件描述
　　11 月12 日公司发布消息，核心品牌可复美/可丽金在双11 期间线上全渠道全周期GMV 同比增长分别达到80+%/150+%；由巨子生物主导制定的《发酵人参粉》团体标准正式发布，为该领域首个团体标准。
　　坚持双轮驱动战略，持续拓宽系列产品矩阵
　　公司采用两大品牌“双轮驱动”战略，推动明星单品高速增长、新品不断进入市场，实现业绩持续增长。24H1 公司销售收入增长主要来自专业护肤品板块销量增长，核心品牌可复美、可丽金贡献销售收入占比达97.1%。24H1 可复美实现20.71 亿元收入，同比增长68.6%，618 大促/双11 期间线上全渠道GMV 增速分别达到60+%/80+%，保持高增长趋势；系列新品持续推出，24 年4 月推出可复美“焦点系列”面霜实现口碑与销量稳步提升，6 月“秩序系列”上新，拓宽产品矩阵。24H1可丽金实现收入3.96 亿元，同比增长23.6%，较23 年同期+17.2PCT，618 大促/双11 期间线上全渠道GMV 增速分别达到100+%/150+%，品牌营收增速在公司推广下大幅提升，有助于更好实现双轮驱动、均衡成长。
　　公司牵头制定新领域团体标准，助力行业标准体系建设
由巨子生物主导制定的《发酵人参粉》团体标准已正式发布，标志着公司在标准化体系建设上又迈出了坚实的一步。新团体标准规定了发酵人参粉的技术要求、检验方法等，可精确量化发酵人参产品中的关键成分含量，为产品品质鉴定提供了科学依据。此前，巨子牵头制定5 项团体标准、参与起草1 项行业标准，为重组胶原蛋白、人参皂苷等新兴行业的生产者、管理者、检测机构、消费者等提供了重要的规范性指导文件。
　　坚持研发创新巩固技术优势，全链路布局利于长期发展
公司进行“研发生产销售”一体化布局，持续研发新品、将原料与技术优势转化为量产成果，实现长期成长。公司始终以研发创新为核心，24H1 产生研发费用0.49 亿元，同比增长43.2%，新增专利40 项；首获3 项PCT 国际发明专利授权，分别涉及人参皂苷在防治肿瘤、酒精性脂肪肝和肝癌药物组合物中的应用，进一步巩固了公司技术领先地位，为今后的科研成果转化和国际化进程提供了有力支撑；5 月28 日，公司通过了中国石油和化学工业联合会举办的“酵母制造低免疫重组胶原蛋白及其应用”科技成果鉴定会，委员会一致认为该技术整体达到国际领先水平。24H1 公司新增1 条化妆品产线、1 条医疗器械产线，并将持续推进Ⅲ类医疗器械证书的申报工作与医疗器械新工厂、健康产品新工厂的建设，其中医疗器械新工厂预计于24 年内陆续投入使用。
　　投资建议
　　公司作为重组胶原蛋白龙头，凭借多元化产品矩阵和渠道优势，业绩有望持续高增。据公司2024 半年度报告，我们调整公司的业绩预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为20.82、27.33、35.30 亿元，同比增速为43%、31%、29%（2024-2026 年前值为19.22、24.21、30.16亿元）。对应 PE 分别为23、18、14 倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　（1）项目投产进度不及预期；
　　（2）研发投资不及预期效果；
　　（3）重组胶原蛋白渗透不及预期；
　　（4）行业竞争加剧风险。