事件描述
　　公司发布正面盈利预告：2024 年上半年，公司预计将实现归属权益持有人应占利润为26.8 亿元至28.7 亿元，同比增长45%至55%。
　　事件评论
　　水电高发叠加注入资产拉动，上半年业绩加速修复。1-5 月份公司完成总售电量524.45亿千瓦时，同比增长32.70%，其中得益于公司水电厂所在流域来水偏丰，水电1-5 月售电量达到80.35 亿千瓦时，同比增长85.20%，而水电商业模式决定了其成本变化不大，电量高发将拉动公司水电业绩维持高增；风电售电量达到111.39 亿千瓦时，同比增长52.62%，光伏售电量达到93.49 亿千瓦时，同比增长92.86%，公司2023 年收购的清洁能源项目并表，新能源装机规模增长904.28 万千瓦，装机规模的快速扩张拉动新能源电量表现优异，公司清洁能源发电利润预计将大幅提升。整体来看，来水改善带动水电电量显著修复，叠加新能源资产注入后带来的业绩增量，公司清洁能源板块业绩表现优异。
　　成本压力持续释放，火电业绩表现稳健。1-5 月份，公司火电板块完成售电量231.74 亿千瓦时，同比增长2.90%，在水电大发的冲击下，火电电量仍实现稳健增长。成本方面，今年以来得益于煤炭的供需环境持续优化，煤价持续回落，1-6 月我国秦皇岛港Q5500 动力煤市场价均价为874.88 元/吨，同比下降14.4%，即使考虑到长协煤的平滑，公司火电成本压力预计仍然会有显著的释放。电量的稳健增长叠加成本端延续修复，火电板块预计实现稳健的业绩表现。整体来看，在清洁能源表现优异、火电表现稳健的共同影响下，公司上半年预计将实现归属权益持有人应占利润为26.8 亿元至28.7 亿元，较2023 年同比增长45%至55%。同时，公司章程承诺50%的底线分红，2023 年公司分红率更是高达61.38%，公司经营业绩的加速修复将转化为公司股东丰厚的股息回报，进一步增强公司优异的投资价值。
　　“十四五”规划宏伟，公司迈入快速成长期。公司此前提出2025 年清洁能源装机占比目标超过90%的战略目标，假设公司2025 年末仅保留800 万千瓦煤电，2024-2025 年公司仍需新增清洁能源装机超3800 万千瓦，而2023 年上半年公司收购集团926.83 万千瓦新能源资产，再度彰显了公司作为集团新能源平台的主力地位。集团作为全球最大的清洁能源发电集团，在国资委鼓励央企并购重组的背景下，后续集团资产证券化有望加速，我们持续看好公司“十四五”期间新能源业务快速成长带来的价值提升和投资机遇。
　　投资建议：我们预计2024-2026 年业绩分别为50.04 亿、60.46 亿和71.57 亿元，对应EPS 分别为0.40 元、0.49 元和0.58 元，对应PE 分别为8.66 倍、7.16 倍和6.05 倍。
　　维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1、新建项目投产进度与效益不及预期风险；
　　2、风况、光照资源不及预期风险。