投资要点
　　2024 年前8 月风光售电量强劲增长，全年利润高增长可期：
　　经初步统计，公司2024 年8 月总售电量为11,186,433 兆瓦时，同比增长22.30%；2024 年前8 月总售电量为87,773,648 兆瓦时，同比增长31.24%。其中公司风电和光伏售电量增长强劲，分别同比增长70.22%和78.13%，前8 月风电和光伏累计售电量分别同比增长57.74%和92.67%，上半年公司风光板块利净润分别同比增长34.87%和46.47%，主要受益去年收购母公司资产包增量利润贡献，预计全年风光利润保持高增长。
　　8 月火电同比实现正增长，受益煤价下行，预期火电利润表现良好：
　　8 月公司控股和合联营燃煤电厂售电量均实现正增长，分别同比增长6.11%和1.87%（7 月分别同比下降16.31%和13.46%）；前8 月公司控股和合联营燃煤电厂售电量分别同比下降1.33%和7.66%，但下降幅度较前7 月已有所收窄（前7 月累计分别同比下降2.51%和9.17%）。受益煤价上行，上半年公司燃煤成本下降8.01%，上半年火电实现净利润为人民币11.08 亿元，同比增长97.23%，随着水电出力减弱，预计下半年火电利用小时数将回升，全年火电业绩将持续改善。
　　8 月水电售电量环比回落，预计全年水电发电量增长80%左右：
　　今年二季度以来，公司水电所在的沿江区域来水颇丰，6 月和7 月达到历史最高水平。上半年公司水电扭亏为盈利，实现净利润为人民币7.66亿元，同比增长621.90%；虽然8 月环比回落，但预计2024 年全年水电发电量210-220 亿，同比增长76%-85%。
　　维持买入评级，提升目标价至4.50 港元：
　　我们更新公司盈利预测并提升公司目标价至4.50 港元，对应2024 年和2025 年10 倍和8 倍PE，目标价较现价+32%上升空间，维持买入评级。