事件：公司发布2024 年正面盈利预告，2024 全年归母净利润26.4~27.5 亿元，同比+140.0%~150.0%，略超市场预期。我们点评如下：
　　24H2 净利润延续同比高增，全年归母净利润同比+140%~150%。24 全年归母净利润26.4~27.5 亿元，同比+140.0%~150.0%；24H2 归母净利润15.6~16.7 亿元，同比+135.3%~151.9%。手机业务方面，受益于全球智能手机市场复苏，以及高端机型热销、AI 在硬件端集成的驱动，公司全年手机镜头出货132.4 万颗，同比+13.1%；手机摄像模组全年销量53.4 万件，同比-5.9%，主要系公司专注中高端订单所致。2024 年公司产品组合显著改善，全年手机镜头和手机摄像模组均实现ASP 增加、毛利率提升。汽车业务方面，受益于全球新能源车需求持续增长、智能辅助驾驶系统发展，车载镜头搭载率持续提升。公司在车载镜头市场保持全球领先，2024 全年出货10.2 万颗，同比+12.7%。
　　公司持续加强高质量产品的核心竞争力，有望持续受益于智驾平权、手机需求复苏及光学创新。手机：公司持续加大智能手机产品技术迭代，已实现多款一英寸玻塑混合主摄手机镜头量产、多款大像面潜望式手机镜头量产及多款多群组潜望式手机镜头等的研发。展望2025，预计公司手机业务有望受益于消费补贴政策、安卓高端机型光学影像创新趋势及自身主动战略调整下的产品结构改善，镜头及摄像模组实现ASP、毛利率齐升；同时北美及韩国客户的产品份额有望持续提升，打开未来三年维度的增长空间。车载：公司此前8M 车载模组获欧洲头部厂商核心项目定点，自动加热ADAS 车载镜头已完成研发并获定点，此外在激光雷达、HUD 及智能车灯等领域均有技术及定点突破。公司业务一体化布局优势明显，伴随以比亚迪宣布全系搭载高阶智驾，同时长安、吉利、零跑等多车企亦在加速智驾平权，预计2025 年有望迎来高阶智驾高速发展期，单车摄像头用量显著提升，从而带动公司车载镜头、摄像模组业务增长，同时公司激光雷达、头显、智能车灯业务均有望受益。
　　XR：公司重视端侧AI 应用对XR 硬件的变革，持续加大投入，24H1 已量产单色及彩色MicroLed 光机，为行业首家、体积最小。光学器件在AR 终端设备BOM 成本中占比高，未来下游爆品的出现将为公司打造又一成长极。
　　维持“增持”投资评级。公司手机业务有望受益于国内消费补贴、安卓高端机型光学影像创新趋势及自身产品结构改善；同时智驾平权浪潮有望驱动车载镜头、摄像模组、激光雷达及投显业务增长，成长增速可观；前瞻布局XR业务并持续加大投入力度，特别是AR 领域，有望伴随XR 市场发展及大客户新品推出实现长线成长。我们预计公司2024-2026 年总收入368/440/517 亿元，归母净利润为27.2/35.6/44.0 亿元，对应EPS 为2.59/3.39/4.18 元，对应当前股价PE 为31.1/23.8/19.3 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济不及预期风险，行业竞争加剧风险，手机需求复苏不及预期风险，汽车及XR 业务进展不及预期风险。