事项：
　　公司发布2024 年度业绩预告：2024 年预计实现净利润26.39~27.49 亿（YOY140~150%），中值26.9 亿元（YOY 145%）。
　　评论：
　　智能手机市场复苏、产品结构改善&新能源汽车需求旺盛24 年业绩高增。公司2024 年业绩高增主要系（1）全球智能手机市场在2024 年复苏，在高端机型热销和人工智能在硬件端集成的推动下，市场出货量同比增长约6.0-7.0%。
　　智能手机市场的复苏导致公司手机镜头的出货量同比增长约 13.1%。同时，产品组合改善使公司手机镜头和手机摄像模组的平均售价增加和毛利率提升。
　　（2）全球汽车市场稳步增长，新能源汽车需求强劲增长，同时智能辅助驾驶系统的发展，促使车载镜头搭载率提高。公司于车载镜头市场保持全球领先地位，出货量同比增长约 12.7%。
　　AI 或驱动智能机新一轮增长。苹果24 年6 月发布Apple Intelligence 加速AI终端布局，可使用户的iPhone、iPad 和苹果电脑等终端理解和创建语言和图像等。25 年2 月产业新闻称苹果和阿里巴巴将合作为中国iPhone 用户开发AI功能，苹果AI 进程或将进一步加快。23 年底开始安卓厂家陆续发布自己的AI手机，25 年Deepseek 开源大模型引领新一轮国产AI 浪潮，华为、荣耀等安卓厂家完成Deepseek 适配，AI 或驱动智能机新一轮换机，公司是手机镜头&摄像头模组龙头有望深度受益。同时光学为手机感知部件，AI 时代摄像头规格有望迭代升级。
　　智能驾驶下沉车载光学市场景气，公司作为行业龙头，产品持续扩张享行业发展红利。车载光学方面比亚迪2 月10 号发布会表示比亚迪全系车型将搭载高阶智驾技术，让全民智驾成为可能，其中天神之眼 C 首批上市21 款车型，覆盖7 万级到20 万级，包括在售价格10 万元以下的海鸥，智能驾驶下沉车载光学市场增长空间广阔。公司车载镜头市占率居于全球领先地位，24 全年公司车载镜头出货1.02 亿件，同比增长12.7%。公司积极把握自动驾驶趋势持续加大研发投入，实现ADAS 多款车载镜头/模组的研发及量产，同时积极开拓激光雷达、HUD、智能车灯应用场景，汽车业务成为公司第二增长曲线。
　　投资建议：手机市场有望进入复苏通道，智能驾驶下沉车载光学打开行业新一轮成长空间，公司作为镜头龙头有望尽享行业红利。24 年手机需求复苏、公司产品组合改善&车载业务景气，我们上调2024-2026 年公司归母净利润预测至27.1/33.76/40.85 亿 元（预测前值21.14/24.61/27.99 亿元），参考可比公司水晶光电等，给予公司2025 年30 倍市盈率，对应目标价99.3 港元，维持“强推”评级。
　　风险提示：手机需求复苏不及预期，新能源汽车销量不及预期，市场竞争加剧。