中银香港为香港主要商业银行。中银香港（控股）有限公司(简称“中银香港”)是香港最大上市公司及商业银行集团之一，中国银行透过其间接全资附属公司中银香港(BVI)有限公司持有公司约66.06%权益。中银香港发挥作为香港主要商业银行集团的优势，持续深耕香港市场，并积极拓展东南亚业务。中银香港是香港三家发钞银行之一，亦是香港唯一的人民币业务清算行(2020 年中银香港离岸人民币清算额达282 万亿人民币，占全球的75%)，各主要业务市场位居香港市场前列。
　　2021 年首9 个月业绩稳健。 2021 年首9 个月公司提取减值准备前的净经营收入较去年同期减少12.4%；第三季度按季则回升8.0%。市场利率走低，计入外汇掉期合约的资金收入或成本后的净息差较去年同期下降28 个基点，净利息收入同比下降11.9%；第三季度计入外汇掉期合约的资金收入或成本后的净息差按季基本平稳，净利息收入按季上升4.7%。受惠于投资市场气氛良好及香港经济逐渐复苏，净服务费及佣金收入较去年同期增加16.6%；第三季度的净服务费及佣金收入按季回升1.4%。客户存、贷款稳健发展，较2020 年末分别增长5.6%及7.1%。贷款质量保持良好，9 月末特定分类或减值贷款比率为0.29%。流动性覆盖比率、稳定资金净额比率和资本比率均处于稳健水平。
　　预计美联储加息带动净利息收入增长。自去年末以来，英美央行频频释放鹰派信号，今年美联储加息动作将会对香港本地银行生息能力产生正面影响。另外，公司在债券或贷款账面上对中资房企敞口较小，因此中资房企信用风险风波对公司的负面影响相较其他中资银行较小。我们预计今年贷款增长和资产质量应保持稳定。香港本地银行/欧美银行估值近期持续修复，但未来派息政策仍有不确定性。
　　投资建议：美联储加息将会对香港本地银行生息能力产生正面影响，中银香港作为香港主要商业银行将受益于此估值持续修复，我们预计公司今年贷款增长和资产质量应保持稳定。推荐买入。