事件描述
　　公司披露2023 年度业绩，2023 年公司实现营收33.89 亿元（同比-1.2%），实现归母净亏损0.83 亿元，经调整归母净亏损0.34 亿元。其中2023 年下半年公司实现营收16.36 亿元（同比-10.9%），实现归母净亏损1.73 亿元，经调整归母净亏损1.47 亿元。
　　事件评论
　　游戏业务：主力游戏表现有所下滑，自研产品陆续进入上线周期
1）受外部环境及若干竞品上线等因素的影响，公司主力产品《香肠派对》2023 年MAU及MPU 均有所下滑，导致整体游戏收入有所下滑。2023 年游戏收入同比-14.7%至20.92亿，其中23H2 游戏收入同比-29.0%至9.42 亿。2023 年平均月付费玩家数量同比-16.9%至130.7 万，付费玩家占比小幅提升0.8pct 至10.5%；其中2023 下半平均月付费玩家数量同比-24.2%至122.5 万，付费玩家占比提升1.1pct 至10.5%。2023 年公司上线《火力苏打》《火炬之光：无限》《铃兰之剑》等新游，有望持续提供未来游戏收入增长潜力。
　　2）由于相对低毛利的代理产品《香肠派对》流水下滑，自研游戏收入占比提升，公司2023年游戏业务毛利率同比+1.2pct 至46.7%。
　　TapTap：受益于游戏投放需求回暖，商业潜力持续释放
由于2023 年中国市场推出新游数量增加，玩家和广告主需求回暖，叠加云玩等非广告收入的增长，TapTap 平台2023 年收入同比+32.6%至12.97 亿，其中下半年收入同比+36.0%至6.94 亿。或由于推广费用控制，2023 年TapTap 中国区MAU 同比-13.6%至3581 万，公司于23 年中对TapTap 实施了数次策略调整，TapTap 中国区用户重拾增势，2023 年下半年TapTap 中国区MAU 环比增长至3765 万，同比降幅亦有明显收窄，2023Q4TapTap中国区MAU 已重新进入同比增长区间。
　　自研实力和社区商业价值逐步验证，关注2024 年重点新游及TapTap 后续表现
1）公司持续推进研发体系优化调整，费用端有所改善，2023 年延续降本增效趋势。公司2023 年末游戏研发人员同比减少12.6%至746 人。2023 年销售费用率同比-1.4pct 至25.5%，研发费用率同比-7.5pct 至30.0%。此外高毛利TapTap 业务收入占比提升亦使得2023 年公司整体毛利率+7.5pct 至61.0%。
　　2）公司自研放置类游戏《出发吧麦芬》已于2024 年1 月在中国港澳台地区上线，并多次登顶三地苹果iOS 游戏畅销榜，或将于Q2 起陆续上线中国大陆及海外市场。此外截至2023.12.31 公司仍有4 款游戏处于研发阶段，自研重点项目《心动小镇》和《伊瑟·重启日》分别于2023 年12 月和2024 年1 月获批版号，自研产品已陆续进入上线周期。
　　风险提示
　　1、产品版号审批、上线进度、流水表现和用户增长不及预期风险；2、行业监管风险。