事件：6 月28 日，TapTap 游戏发布会直播启动，40+游戏上线展示，包括《心动小镇》（心动自研）、《绝区零》、《永劫无间》手游等多款热门游戏，优质游戏上线有望进一步提振TapTap 广告收入。此外，心动公司24 年新游《出发吧麦芬》近日IOS 畅销榜排名重回前10，市场对其流水情况关注较高。
　　游戏：《出发吧麦芬》畅销榜排名稳定，关注后续流水表现。1）《出发吧麦芬》畅销榜排名有所波动，心愿单抽宠活动拉动排名及流水回升。心动自研放置休闲MMO 游戏《出发吧麦芬》国服于5 月15 日上线，上线后基本稳居IOS 游戏畅销榜前10，市场表现超预期。6 月22 日以来因后续内容不足导致部分玩家流失，叠加《三国：谋定天下》等其他爆款新游上线影响，《出发吧麦芬》短暂跌出IOS游戏畅销榜前10。6 月25 日《出发吧麦芬》新一季心愿单抽宠活动开启，重回IOS 游戏畅销榜前10，新活动利好玩家回游+抽卡频次提高，进而拉动内购道具销售额回升。根据七麦数据，截至6 月30 日，IOS 端流水预计3254 万美元；我们按照IOS：安卓=1:1，汇率1 美元=7.1265 人民币估算，预计目前全渠道流水约4.64 亿人民币。2）下半年持续关注新游上线流水表现。心动自研休闲模拟经营游戏《心动小镇》预计将于7 月17 日上线，截至6 月28 日该游戏TapTap评分高达9.0，预约人次超230w；自研游戏《铃兰之剑》日韩服预计将于7 月底上线，截至6 月28 日该游戏TapTap 评分为7.7，下载量近200w；《出发吧麦芬》日韩服预计9-10 月上线，后续市场表现仍需持续关注。
　　TapTap：优质游戏供给增加提振MAU，厂商&渠道之争或利好TapTap 广告收入。1）24 年TapTap 下载量有所提升，优质游戏+社区氛围巩固平台护城河。
　　24H1 IOS 渠道TapTap 日均下载量达3.1w，去年同期日均下载量约为1.5w，同比高增约103%，4 月16 日单日下载量达峰值超8w。受《出发吧麦芬》、《欢乐钓鱼大师》、《三国：谋定天下》、《DNF》手游等更多优质游戏上线影响，我们预计24H1 TapTap 平台MAU 有望修复至4000w+，进而拉动TapTap 广告收入增长。2）《DNF》手游下架安卓手机应用商城，游戏开发商与渠道利益分配问题凸显，长期来看利好TapTap 平台广告收入。6 月19 日，腾讯宣布自20 日起旗下《DNF》手游将不再上架部分安卓平台的应用商店，下架原因或与安卓渠道流水抽成过高有关。根据公众号信风TradeWind，“TapTap 在今年上半年的用户活跃和广告收入非常理想”，头部手游渠道策略变化或将利好TapTap 平台吸收安卓端用户流量。
　　盈利预测、估值与评级：《出发吧麦芬》国服流水表现坚挺，新游上线预计拉动游戏营收增长，新品营销需求增加利好TapTap 表现。小幅上调24-26 年营收预测至47.1/50.9/53.5 亿元（较上次预测+10%/+4%/+2%），上调归母净利润预测至4.2/6.0/7.8 亿元（较上次预测+14%/+1%/+1%）；维持“买入”评级。
　　风险提示：TapTap 用户增长不及预期；TapTap 社区化不及预期；新游表现不及预期。